光大策略思考十四:新股不怕等一年

新股上市一年后投资时机较佳

整体来看,新股上市一年内难有较好表现,但上市一年后开始跑赢大盘,累计超额收益转正并持续增加。新股上市一年后买入并持有两年的累计超额收益达到50%以上。另外,新股上市后一年内累计超额收益大于0的公司家数占比仅35%左右,但从第二年开始这一比例逐渐增加至第三年底的近60%。

新股上市后表现与市场状态及新股供给有关

总体来看,新股上市一两年后均能获得相对超额收益。但在牛市阶段,新股超额收益出现较早;在熊市阶段,新股超额收益出现较晚。此外,在新股发行暂停时期,新股上市后相对表现较为明显,这主要来自次新股的稀缺性。

过度包装可能是造成我国新股长期表现弱势的主要原因

新股长期表现弱势在国内外股票市场都是一个普遍现象,学术界对此提出了多种理论解释。我们认为,过度包装假说用来解释我国新股长期表现弱势可能较为合适。统计结果表明,新股上市前业绩增速普遍较高,尤其是上市当年净利润同比增速高达33%,但上市第二年就大幅下降至7.3%。之所以新股上市后很快业绩变脸,很大程度上可能是由IPO之前的“过度包装”所造成。上市之初高估值和高业绩的回落,甚至会使新股在上市后面临“戴维斯双杀”的可能。

次新股中牛股多

十倍股的起飞点大多集中在上市后一至两年。根据统计,十倍股中最低价出现在上市后100-500个交易日内的家数占比达六成。次新股中牛股多,主要原因可能有:1)次新股更容易形成“戴维斯双击”;2)次新股更小、更新、更炫,更具成长性;3)次新股更具外延收购和高送转潜力;4)次新股会越来越受到投资者关注。

投资建议

我们对2014年初至今上市的318家次新股做了筛选,一共筛选出了66家相对优质标的,以供参考。根据行业和公司基本面,并结合行业研究员观点,我们建议重点关注的10家次新股组合是:信息发展(食品溯源信息化龙头)、神思电子(智能身份认证终端)、创业软件(互联网医疗)、众信旅游(出境游)、康拓红外(铁路机车安全检测)、博世科(污水处理全产业链)、楚天科技(医疗机器人)、迈克生物(体外诊断)、唐德影视(精品电视剧)和迅游科技(网游加速)。