策略周报(2015年第44期):区间震荡依然成立

投资要点:

在经过持续数日的盘整之后,A 股市场在上周五经历了股灾之后最为惨烈的暴跌,上证指数一个交易日下跌5.48%, 再次面临3400点的考验。

多种原因聚集,共同主导了这次暴跌。监管层叫停场外收益互换,允许券商自营净卖出,部分券商遭立案调查,人民币加入SDR 日期临近,利好即将兑现等等,都推动了这次暴跌。

我们曾把N 型走势第三阶段定性为信心修复的行情,经历了2个多月的修复之后,市场整体估值水平已经有了明显的上升,其中创业板估值水平再次临近百倍,在没有新的驱动因素引发市场走高的情况下,这种修复行情的高度本身就有所受限,而一些新的突发事件或者突发政策的出现,尽管有利于市场长期健康发展,但也令市场的信心受到打击,市场出现暴跌也并不意外。

我们在上期的周报《控制仓位 均衡配置》中提到近期市场出现震荡的可能性较大,沪指震荡区间在3400点到3700点之间。如果这个判断不错,那么接下来进一步下跌的空间实际上并不大,主要是因为股灾已经过去,市场缺乏持续暴跌的基础,如果恐慌性因素导致跌破3400点,那么就预示着新的投资价值区间的到来。总之,股灾已经过去,目前仍处于N 型第三阶段,即信心修复的阶段,在这个大的背景下,较大幅度的下跌和大涨都不太现实,短线投资者高抛低吸的操作策略比较合适,而中长线投资者也无需改变策略,选择成长性个股持有就是简单有效的投资策略。

关于长期看好的行业,请参考我们即将发布的2016年投资策略报告《冀改革 抓结构 拥抱新经济》。

我们的策略组合上周下跌3.90%,今年以来累计涨幅为58.65%。本周不做调整。目前组合为楚天科技(300358)、新华保险(601336)、国金证券(600109)、皖新传媒(601801)、奥特迅(002227)、巴安水务(300262)、美康生物(300439)、中色股份(000758)、安徽水利(600502)和聚光科技(300203)。