2015年10月工业利润数据点评:营收持续衰退,短期回升难现

事项:

国家统计局11月27日公布,1-10月份,全国规模以上工业企业实现利润总额48666亿元,同比下降2%,降幅比1-9月份扩大0.3个百分点。10月份,规模以上工业企业实现利润总额5595.2亿元,同比下降4.6%,连降5月,降幅比9月份扩大4.5个百分点。

评论:

核心结论:10月份工业企业单月利润增速-4.6%,9月单月为-0.1%,工业企业利润增速连续五个月负增长。工业企业营收衰退是导致利润下滑的最主要原因,10月工业企业营收增速-1.4%,连续两月负增长。分行业看,在41个工业行业中,1-10月利润增速比1-9月增速下降的有28个,11个行业利润负增长,多数行业营收和利润增速都在下滑。我们认为,未来工业利润增速短期内难有明显回升。一方面,“供给侧改革”的政策导向决定了短期内不会有大的刺激政策来拉抬需求,企业营收增速可能将会继续下滑。另一方面,营收负增长显示需求明显不足,营收下滑过程中竞争压力增大,未来企业多数会倾向于降价竞争,因此也很难指望毛利率能提高。

工业企业利润连续5个月同比负增长。

10月份工业企业单月利润增速-4.6%,9月单月为-0.1%,工业企业利润增速连续五个月负增长。分所有制类型看,除外商及港澳台商工业企业利润累计增速比9月有所上升,其他四类企业利润累计增速均比9月有所下降。其中,国有及国有控股工业企业1-10月利润累计增速-25%,1-9月利润累计增速为-24.4%。分行业看,采矿业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业对工业企业总体利润下滑负面贡献最大。

营收衰退拖累企业利润。

10月工业企业主营业务收入同比下降1.4%,降幅比9月份扩大0.9%,连续两月负增长。工业企业营收衰退是导致利润下滑的最主要原因。工业企业营收负增长,显示企业经营活动处于收缩状态。从长远来看,毛利率提高和费用率下降并不具有持续性。在宏观经济下行过程中,营收下降会是制约企业利润的最主要原因,短期内企业利润回升尚缺乏动力。

多数行业利润增速下滑。

分行业看,在41个工业行业中,1-10月利润增速比1-9月增速下降的有28个,11个行业利润负增长。1-10月营收增速比1-9月增速下降的同样为28个,9个行业营收负增长(9月为7个)。多数行业营收和利润增速都在下滑。

工业利润短期难现回升。

展望未来,一方面,“供给侧改革”的政策导向决定了短期内不会有大的刺激政策来拉抬需求,企业营收增速可能将会继续下滑。另一方面,营收负增长显示需求明显不足,营收下滑过程中竞争压力增大,未来企业多数会倾向于降价竞争,因此很难指望毛利率能提高。