策略研究:风格切换,与我有关

本周机构投资者关注的主要问题

1、市场是否会发生剧烈风格切换?

中期(半年到一年),主板主要靠流动性驱动,理论上有20%的潜在上行空间,那么成长股有40%上行空间。短期市场若再上冲,一定程度需要价值股有所表现,但这需要增量资金推动。从资金面来看,即使风格切换到价值股,也将大概率很快完成,然后回归成长,这种交易性机会要不要抓看操作。所以这个问题取决于投资者本身,激进型选手偏好坚守成长,稳健型选手偏好价值修复,交易型选手择机而动。不考虑自己的优势,讨论切换也就没有太大的意义。

2、下周IPO对市场资金面影响大吗?

根据我们测算,下周10只新股大概募集资金40亿元左右,网下、网上预计冻结资金1.8万亿,其中12月1日冻结资金峰值约1万亿。目前来看,A股市场每月新增资金千亿左右,市场流动性较为充裕,预缴款制度下新股发行对市场资金面虽有短期影响,但冻结资金很快就会解禁,实际影响不大。

3、融资类收益互换被叫停影响大吗?

叫停券商融资类收益互换体现了监管层延续去杠杆的意图,仅禁止新增,存量继续履行但不延期。根据证券业协会数据,截至11月末券商互换业务未了结规模约为785亿元,此次清理对市场影响有限。

4、深港通开通后投资机会大吗?

目前国外投资者较为关注深港通的开通。此前由于沪港通推出时段和品种标的物的原因,多数客户对沪港通体验不佳。我们预计深港通可能明年上半年推出。如果以深证300指数成份股为标的物,则诸如东方财富、掌趣科技、蓝色光标、机器人、爱尔眼科等部分优质创业板股票将被包含其中。

市场观点

我们对短期市场看法中性略偏谨慎,但中长期仍然乐观,依然看好以创业板为代表的优质成长股。短期应更多关注市场边际变化,市场自10月初至今已有较大涨幅,这更多是小增量行情。当前时点来看,国际地缘政治风险升温、人民币纳入SDR及美联储加息预期提升、新股发行、券商净卖空限制解除、收益互换去杠杆等一系列事件及政策影响投资者风险偏好,市场短期波动将加大。下周新股发行是一个时间观察窗口,这将对A股资金面造成一定考验,但如果没有对市场有持续压力的事情发生,A股小增量行情亦有望延续。行业配置方面,建议关注国防军工和银行。主题配置方面,建议关注智能驾驶和农业现代化。