债券市场周报:SLF利好有限,缩短久期,防范违约

报告摘要:

本周债市主要品种收益率出现不同程度震荡。10年期国债收益率在3.12%至3.15%区间内窄幅调整,10年期国开债收益率也在3.51%至3.54%区间内窄幅波动。短端国债及国开债收益率则出现小幅上行。本周利率债总体延续上周上行趋势,但上行幅度显著收窄。受IPO重开,打新资金解冻及美国加息预期的影响,市场资金面需要稳定情绪。11月19日,央行宣布下调SLF,并放量进行200亿逆回购操作,为市场注入流动性,稳定了市场宽松预期。

SLF下调对债市利好,但从本周行情来看,利好程度有限。放眼长期,央行下调SLF目的在于配合SLO,MLF,PSL来建立由短到长的完整的利率走廊,将货币资金流动性风险整体把控。市场短期利率仍有一定上行压力,而长端利率与国家经济周期关系更加紧密,在财政政策显示出明显的经济拉动作用之前,将继续保持震荡。年末债市将面临阶段性调整,建议投资交易降低债券组合久期及杠杆,重视信用违约风险,理性操作。

本周要闻:

1. 央行:

1) 11月17日,批准11家机构进入银行间债券市场,包括6家RQFII机构、2家QFII机构和3家一般境外机构。 2) 11月19日,决定于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利利率;对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构,隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。

2. 中金所:

11月20日,根据市场运行情况,经研究决定,自2015年12月1日起,5年期国债期货各合约的平今仓交易手续费调整为每手3元。

3. 财政部:

11月20日,发行50年期长期国债,同时招标发行91天期贴现国债。50年期国债票面利率为3.89%,是2009年首次发行50年期国债以来最低水平。

4. 国务院:

11月20日,国务院法制办就《住房公积金管理条例(修订送审稿)》公开征求意见。《修订稿》规定住房公积金管理中心可发行住房公积金个人住房贷款支持证券,并可将公积金购买高信用等级固定收益产品。