恒安国际:优化产品组合,候低吸纳

恒安国际(1044)为内地个人生活用纸龙头,不过面对市场竞争激烈,连同行业产能过剩,今年上半年,集团的纸巾业务收入按年下跌2.2%至55.16亿元,占整体收入约44.1%。由於於生产纸巾的主要原材料造纸木浆的价格下跌,因此分部毛利率按年上升3.1个百分点至45.3%。集团计划改变销售策略,适当地对个别产品加大推广促销及品牌宣传的力度,冀有助改善销售表现。

事实上,集团已积极拓展毛利率较高的卫生巾和纸尿裤业务;今年上半年,两者业务收入占比分别为29.8%和12.1%,共计41.9%。受惠于产品组合优化,以及主要原材料石油化工产品的价格下跌,期内卫生巾业务的毛利率上升4.5个百分点至71.4%,而纸尿裤业务的毛利率亦升3.1个百分点至45.3%。随着收入占比增加,有望带来增长动力随着内地城市化发展和民众卫生意识提高,有助带动集团产品的需求,同时中央落实二孩政策,长远有助带动婴儿产品需求,值得留意。

制成品周转期由去年6月底的49日,改善至今年6月底的42日,惟应收账款周转期则由34日增加至39日。期内,营运活动产生的净现金24.86亿元,期末现金及银行存款、长期银行存款和有限制银行存款228.93亿元,处於净现金状况。

走势上,11月4日升至86.45元遇阻回落,上周五重上50天线,STC%K线升穿%D线,14日RSI突破5日线,宜候低77元吸纳,反弹阻力86.45元,不跌穿72元续持有。