万安科技深度研究报告:“1+3”转型升级,天然的汽车电子龙头

公司主营业务覆盖了制动和转向两大执行部件,天然具备切入ADAS、车联网等领域的先发优势。传统业务加快电子化升级,新兴领域切入ADAS、无线充电、车联网领域,“1+3”转型升级路径清晰,公司将凭借覆盖底层核心部件的安全性和产业链优势逐步成长为国内汽车电子核心供应商和服务商。

“1”-传统业务领域看点在于空间布局和电子化升级。公司近年来加强属地化布局,在下游客户集中的地域进行空间布局,最终通过设立公司控股的合资公司的方式增强下游客户粘性。长春、广西、陕西、武汉、重庆是公司目标地域,随着属地化空间布局的完成,公司将锁定下游客户,支撑传统和新兴业务高速成长。产品结构方面,公司战略性加快ABS、EBS、EPB和EPS等电子类产品升级布局,在电制动领域有望通过与国外一线厂商合作的方式,加速公司向汽车电子转型升级。

“3”-新业务布局覆盖无线充电、ADAS和车联网,自下而上的生长路径具备天然的安全性和供应链两大优势。无线充电方面公司通过参股Evatran获取核心技术,未来将在国内进行产业化,有望打入国内外一线厂商供应链;车联网方面通过参股飞驰镁物、苏打交通网络切入车联网软件架构和分时租赁领域,锁定产业内最具供应链优势的团队;ADAS领域加快前端数据采集类产品布局,并积极通过外延寻求战略合作,打造最安全,最具融合功能的ADAS系统。我们尤其看好公司从汽车执行部件向上延伸所具备的安全性和供应链两大天然优势,一旦新业务布局成型,未来有能力继续转型汽车电子服务商。

强烈推荐,给予“买入”评级!我们强烈看好公司凭借技术和供应链天然优势在汽车电子领域的升级突破,预估公司2015~2017年EPS分别为0.22、0.36、0.59元,给予“买入”评级,强烈推荐!风险提示:汽车电子业务拓展不及预期。