我们认为:今年以来信用违约事件不断增多,企业性质从民营扩展至央企、债项从私募扩展至公募。不论个债信用事件如何演化,今明两年依然是企业去杠杆、经济调结构过程中信用违约高发时间段。1)信用违约主要集中在钢铁、煤炭、机电、水泥、化工等产能过剩产业;2)信用风险会否因刚兑而得到有效化解,不再取决于企业性质,而在于企业破产或清盘会否威胁当地金融稳定以及,引发大范围失业。