非银行金融周报:新三板转板制度新进展,利好券商和创投板块

本周市场表现回顾

板块及个股表现:本周(11月16日至11月20日),申万非银板块下跌1.98%,跑输大盘;各子行业板块表现参差不齐,互联网金融板块上涨1.56%,涨幅最大;证券板块下跌3.95%,跌幅最大;此外,保险板块上涨0.08%,多元金融板块上涨0.40%。

非银板块涨幅排名前三的个股为数码视讯(20.54%)、东易日盛(15.97%)、中国中期(12.64%);跌幅前三为方正证券(-10.46%)、金证股份(-8.96%)、西南证券(-7.57%)。

本周大盘和要素表现

大盘:沪深A股成交额为50,582.85亿元;日均成交金额为10,116.57亿元,同比增长214.02%,环比下降17.45%。上证综指收于3,630.50点,较11月13日收盘3,580.84点上涨1.39%。

要素表现:1、证券:截至11月19日(周四),全部A股市场两融余额为12,124.59亿元,较11月13日的11,663.73亿元增加3.95%,较年初增加18.21%;年初以来股票总质押股数达到738.48亿股,总市值为14,638.88亿元。11月初至上周末,IPO发行暂停;增发家数达到65家,增发股数104.14亿股,增发募集资金870.27亿元。2、信托:本周新发行信托产品25只,环比减少44只,规模合计60.44亿元,环比减少10.57亿元。

中银国际证券观点

证券:本周证券板块下跌3.95%,跑输大盘和非银金融板块。板块个股继前两周普涨之后,股价略微回调实属正常;上周五证交所推出了两融新规,提高两融增量的保证金水平,对券商股短期偏空。目前,券商估值已高于历史中枢水平,但长期投资价值仍然存在。两市成交量和两融余额的持续回暖,对券商业绩形成一定的支撑。建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券、国泰君安;业务特点鲜明、积极转型、突破行业同质化竞争格局的长江证券、国元证券;有大股东支持、beta属性业务占比低的东兴证券;估值低、定增50亿完成的国海证券;和业绩弹性最优的西部证券。

保险:本周保险板块小幅上涨0.1%,跑输大盘、跑赢非银板块。板块估值已处于合理区间,由于题材、概念类标的具有更高的弹性,保险板块弹性稍逊、防御性更为突出。个股方面,估值相对较低的中国太保周涨幅相对较高,其余以盘整为主;预计短期仍以估值为基础的交易性行情为主。在持续的政策利好预期下,对于目前仍处于较低发展水平、兼有金融和消费属性的保险行业来说,仍将处于向上发展的阶段。个股方面,公司寿险保费收入都保持稳健增长或得到恢复,全年保费任务无忧,为进一步调整保费结构、提升业务价值提供了充分的空间;投资端股市波动的不利预期也基本在3季度消化、仓位控制在相对较低的水平,如果股市企稳则全年业绩增长有望保持较理想增速;低利率市场环境短期内仍将为存量债券提供较好收益,长期影响将取决于保费收入增长、运营管理效率、负债成本控制、放开投资政策下保险资金运用的配置及收益水平等。依旧看好行业的中长期发展。

多元金融:本周大盘总体强势震荡,申万多元金融板块上涨0.4%,跑输大盘。个股方面,巢东股份、中国中期、安信信托、东莞控股等涨幅居前。周末证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》,从七个方面对推进全国股转系统完善制度作出部署,提出了当前发展的总体要求,最大亮点是提出研究推出新三板转板创业板试点,业内一直期盼的转板制度有了实质性进展,创投类公司项目退出渠道更为通畅,项目转板的估值切换也将为创投公司带来更大的收益空间。基于近期新股发行注册制进程加快,以及新三板相关制度重大进展,我们认为创投板块或将有系统性表现机会,相关个股鲁信创投、钱江水利、大众公用、华仁药业等均有表现机会。鲁信创投是两市唯一纯正创投标的,兼具国企改革预期,从2014年下半年以来,公司股价波动与注册制推出预期息息相关。今年中期公司股价受市场大幅下跌,注册制推出进程被搁置的影响,调整幅度较大。我们认为,目前的制度进展或将引领公司股价显著回升,建议择机配置。此外,我们从7月9日开始强烈推荐的经纬纺机,H股私有化进程在如期进行中,股价自低点已经反弹超100%,多元金融板块中排名前列,我们认为公司H股私有化完成后资本运作还有极大空间,股价上涨仍未到位,仍可积极配置。晨鸣纸业的租赁业务已经开始发力,我们重点提示配置机会以来,已经有了显著上涨,但估值仍存在低估,近期公司管理层已基本实现控股公司的目的,前期抑制股价因素进一步消除,且预计后续还有相关资本运作,建议继续重点关注和积极配置!其他建议持续关注的包括陕国投A、东莞控股等,租赁行业相关标的可持续看好。