A股策略观点更新:震荡整固,波动加剧

投资建议

短期震荡整固,波动率显著增大,中期震荡向上的慢牛行情,机会可能在12月底。

上周市场走势基本符合我们的判断,周一低开高走,随后几天在3600点附近震荡盘整,波动率有所加大:上证指数收于3630.5点,周涨幅1.39%;创业板指数收于2800点,周涨幅3.32%;中小板指数收于8580点,周涨幅2.81%。

要点

本周观点:短期震荡整固,波动率显著增大,中期震荡向上的慢牛行情,机会可能在12月底。

下周市场的主要不确定性因素在于IPO发行及SDR评估结果临近,两者交叉影响市场情绪,短期市场波动性料将增大。(1)首批10家公司将从下周一开始正式招股、推介和询价,仍采用预缴款制度申购,预计冻结资金1万亿左右,资金面紧张格局将影响短期市场走势;(2)11月30日将公布SDR决议,近期IMF总裁发言预示中国加入SDR概率显著增加,短期有助于提升市场风险偏好,但SDR具体比例及金融改革能否跟上仍需观察。

美联储加息是另一重要不确定性因素,主要从利率和汇率两方面影响中国资本市场,短期实质影响相对有限,但情绪波动有所加剧:一方面,中美相反的货币政策使得两国利差持续收窄,但在利差收窄至某临界点之前,对资本市场的负面影响有限;另一方面,考虑到政府维稳汇率的能力和意愿较强,而美元指数能否持续上涨仍取决于美国加息频率和后续经济状况,人民币短期贬值空间不会太大。

存量博弈为主的资产配置荒格局下,中期慢牛格局不变。待打新魔咒、SDR预期、美联储加息等一系列不确定因素逐渐消化后,12月底有望展开一波跨年配置行情。

建议投资者短期可重点关注以下两个方向:(1)行业层面:SDR利好及估值相对较低、业绩稳定的板块,推荐金融、医药、食品饮料等行业,关注其中业绩优良估值合理的个股。(2)主题性层面:关注迪士尼概念及把握“十三五”重点领域的阶段性投资机会,重点推荐美丽中国、国企改革、农业现代化、工业互联网、西藏和东北板块、全面二胎、医疗养老等方向。