储能行业报告:国内供需尚不平衡,锂价仍有上涨空间

投资要点

“锂”需求:锂电爆发,碳酸锂需求高速增长

2014年全球锂需求量大约是17.6万吨碳酸锂当量,国内需求约为6万吨碳酸锂当量,其中70%需求量为工业级碳酸锂。我们认为,随着锂电市场爆发式增长,电池级碳酸锂需求未来将高速增长,预计2015年电池级碳酸锂需求约为2.78万吨,2020年将超过10万吨;总量上2015年碳酸锂需求约7.4万吨,2016年有望达到10万吨,2020年可能接近18万吨。

“锂”格局:国际“3+1”,国内“1+N”

全球锂业形成“3+1”格局,其中,智利SQM、美国Rockwood(被雅保Albemarle 收购)以及FMC 三家公司卤水锂供给占比总计高达90%;Talison(被天齐锂业收购)锂辉石供给量在全球占比高达65%。四大巨头所拥有储量占全球储量的60.4%,碳酸锂年产量占全球年产量的69.9%,已呈现“卡特尔”垄断格局。 天齐锂业通过收购国际四大巨头之一的Talison,获得了全球最好的锂精矿储备,其供应量约占国内市场锂精矿需求量的80%,目前在市场中具有定价权, 成为了国内锂业的领头羊,与其他锂业公司形成了“1+N”的行业格局。

“锂”价格:供需尚不平衡,锂价仍有上涨空间

当前碳酸锂国内供需仍有1万吨左右的缺口,我们认为,2016年青海地区的卤水提锂产能将进一步提升,但2017年之前供需尚不平衡,若2017年后西藏地区的卤水提锂能逐步形成规模化,国内碳酸锂产量有望与需求量趋于协调。我们预计,2018年国内碳酸锂供需达到平衡点。 因受制于自然条件及相关政策限制,碳酸锂产能亟待突破,若国内盐湖提锂和锂云母提锂产能没有进一步提升,碳酸锂供给增速将明显低于新能源汽车等市场需求增速,则碳酸锂价格仍有上涨空间,我们预计,大概率将突破8万元/ 吨的历史高位,但未来锂价将参考锂回收及海水提锂成本等上限边际。

投资建议

国内锂资源行业能形成规模产能的企业较少,目前仍呈现垄断格局。我们建议关注:1)把控锂矿资源、碳酸锂产能国内第一、具有定价权的龙头天齐锂业; 2)产品线更丰富、技术优势明显、正在开展纵向一体化的赣锋锂业;3)拥有亚洲最大甲基卡锂矿、正在重组锂电相关业务的ST 融捷;4)拥有西藏优质盐湖、储备电池石墨烯技术的西藏城投。

风险提示

新的电池技术出现,锂电存在被替代的可能性;行业估值中枢能否维持,在一定程度上存在不确定性;上市公司提锂业务的布局、拓展,或存试错风险。