电子行业:Surface Pro4及iPad Pro上市,IGZO技术大放异彩

事项:

11月18日,微软正式发售国行Surface Pro 4,售价6688 元起。iPad Pro 于11 月11 日开始在40 多个国家和地区发售,iPad Pro 提供了银色、金色和深空灰色三种颜色可选, WLAN 版32GB 机型的售价为5888 元人民币,Apple Pencil 售价为728 元,Smart Keyboard(炭灰色)售价为1288元。根据相关资料显示,Surface Pro 4 和iPad Pro 屏幕均采用IGZO 技术。

平安观点:

微软Pro4及苹果Pro上市,IGZO技术助力屏显:本月微软Surface Pro 4平板电脑正式在中国上市,Surface 系列产品是当今市场上销量增长最快的平板电脑,在2015 年第三季度增长率达到了100%。2015 财年Surface 的销售额超过了36 亿美元。无独有偶,在本月上周苹果公司今年的新品iPad Pro也同样在线下和线上同时出售,正是有了IGZO技术的支持,才能让消费者欣赏到靓丽的屏显,IGZO技术的产品具有超高分辨率、节能、轻薄等技术特点,与LTPS技术相比,具有单位成本、显示效果、轻薄及节能等优势。

IGZO技术大放异彩,华东科技优势凸显:据wind数据显示,第三季度全球智能手机出货量达到355.2百万台,同比增长6.8%;平板电脑第三季度出货量达到48.7百万台,比第二季度增加了4百万台,随着智能手机和平板的竞争日益激烈,许多厂商已经把IGZO技术作为增加产品核心竞争力的重要组成部分,自2012年开始,台湾省的友达光电和奇美电子都将生产线改造为氧化物TFT,并投入IGZO金属氧化物的研发,夏普作为IGZO技术的领导者,是苹果pad产品线的供货主力。在国内,华东科技旗下的中电熊猫的8.5代线采用了夏普公司金属氧化物等液晶面板的前沿技术,具有电子迁移率高(精细化)、关断电流低(节能)、工艺温度低(可大尺寸面板生产)等优势,可实现超高分辨率显示。此条8.5代线70%的产能做小尺寸面板,适应性强,年产值能达到约260亿元,单张玻璃产值是大尺寸面板产线的4-5倍。

投资策略:我们认为微软和苹果的新产品将进一步推动IGZO技术的发展,利好拥有8.5代线IGZO面板生产线的华东科技。我们预计公司15-17年营收可达10.61/241.86/271.37亿元,对应EPS为-0.04/0.80/0.82,对应PE为-253/13/13倍。华东科技8.5代线进展顺利,预计未来盈利能力也有充分的保障,IGZO技术将使其成为我国液晶显示的颠覆者,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:市场竞争加剧,产能利用率不及预期,新技术导入量产及替代风险。