青岛银行:IPO点评

公司概览

公司是山东省以总资产、总贷款、客户存款、总收益计最大的城市商业银行。截止2014年底,公司在青岛地区的各项贷款在所有银行中列第7位,在该地区市场占有率为4.5%。公司在该地区各项存款占所有银行中第7位,市场占有率为7.2%。

公司营业网点布局以青岛为核心,辐射山东省。公司在山东省的青岛、济南、东营、威海、淄博、德州、枣庄、烟台、滨州等9个城市共设有86个营业网点。

公司2012-2014年营业收入从28.87亿人民币增加到43.65亿人民币,税前利润从12.23亿人民币增加到19.58亿人民币。净利润从9.2亿增加到14.95亿人民币。不良贷款率分别为0.76%、0.75%、1.14%。拨备覆盖率分别为352.9%、365.49%、242.34%。2015年上半年营业收入同比增长8.2%至24亿人民币,税前利润同比增长14.1亿人民币,净利润同比增长18%至10.7亿人民币,2015年上半年不良率和拨备覆盖率分别为1.19%和218.59%。总体看业绩表现良好,但是2015年上半年增速有所放缓,不良率略有上升。

行业状况及前景

国内银行业中期盈利增速放缓。16家银行整体上半年实现营业收入1.8万亿,同比增9.87%;净利润7015亿元,同比增2.48%,拨备同比增长56.7%,拨备后利润同比增3.46%。其中,城商行及股份制商业银行整体利润增速优于5大行。

2015年上半年上市银行整体不良余额为8494亿,环比上升12%,银行不良率提升至1.45%。上市银行拨备覆盖率环比下降,未来利润调节空间有限,预期及关注类贷款占比提升,预计下半年仍处在不良加速暴露窗口,预计年内不良拐点难现。

优势与机遇

青岛是环渤海经济区重要城市,也是“一带一路”重要门户,山东省GDP排名全国第3,公司将受益于地区性经济发展

公司不良率明显低于行业平均水平

弱项与风险

随着逾期及关注类贷款占比上升,未来国内银行不良暴露压力增大?利率改革及降息周期下,国内银行面对息差收窄压力估值

公司招股价定为4.75-5.21港元,公开发行后市值为190.5~209亿港元。招股书没有披露2015年财务预测,招股价对应6.6~7.3倍2014APER,与香港上市的国内区域性银行相若,但以PB计,公司的1.02-1.09倍备考市净率则较可比同业的约0.8倍为高。给予IPO评级“5”。