机器人:定增完成,跨越式发展新征程开启

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公司公告定增完成,以55.2元/股向5个机构投资者发行5434万股、净融资29.6亿元,新股将于11月19日上市,锁定期1年。

投资要点

定增将有效缓解公司目前产能瓶颈。

定增规划3年左右建设工业机器人(达产增加产能1万台、规划营收21.6亿)、特种机器人(达产增加产能2000台、规划营收7.4亿)、高端装备与3D 打印(达产增加产能400台、规划营收9.65亿)、数字化工厂(达产200套、规划营收4.2亿)等项目,达产后项目规划总收入预期增加43亿元。产能的大幅增加将有效缓解前几年订单足、产能紧的情况。

牵手西门子+欧姆龙,强强联合打造国产数字化工厂龙头。

新松作为国产机器人龙头,具工业机器人、AGV、立库、洁净机器人等宽厚的智能执行设备硬件基础,同时因其机器人国家队的特性,综合市场渠道优于国内多数民企与外企;西门子作为全球工控龙头、欧姆龙作为全球传感龙头,在智能制造决策层(PLC、SCADA、IPC、MES、PLM)集成方面、感知层传感技术方面要远强于新松。此次合作,西门子、欧姆龙、新松完成了数字化工厂决策层、感知层、执行层的优势互补、技术与市场的强强联合,造就中国数字化工厂龙头。随着工业4.0、中国制造2025深化推进,数字化工厂市场爆发在即,市场1000亿+,公司受益明显。

定增落实,战略并购开启。

公司未来目标是成为全球领先的综合性机器人企业,那么内生增长之外的外延拓展必不可少。公司将从打基础、扩规模、提档次3个方面全面开启战略并购,实现高速跨越式发展。

今年业绩趋缓,但在手订单饱满,预计明年业绩大幅上行。

今年我们预计业绩趋缓、增速在25%左右,全年新增订单预计增速30%。往年均是新增订单增速高于收入确认增速,2015年年底累计在手订单我们预期在50亿元左右,订单饱满,为明年业绩高增长打下基础。加上定增项目、并购预期,我们判断明年业绩将有较好增长。

投资建议:公司是国产最具竞争力的机器人龙头,我们看好公司作为龙头具备的可持续&确定高成长的竞争力,随着定增项目落实、外延并购推进,有望乘工业4.0之风,实现高速跨越式发展。我们预测2015-2017年摊薄EPS 为0.57/0.86/1.31元,对应PE 为123/78/49X,考虑到行业热度、公司高成长确定&持续性、资源整合,维持“增持”评级。

风险提示:定增项目执行低于预期;外延并购低于预期。