策略周报:黑天鹅频现,短期波动难免加大

法国恐怖袭击的影响将逐渐扩散,军亊冲突难以避免,其对于欧洲经济、全球政治与安全将产生极其深远的影响。短期来看,我们认为此次恐怖袭击将对全球的股票市场形成较为负面的冲击,尤其是欧洲。在美联储加息前夕,欧洲资本面临着更大的外逃压力。

上周证监会宣布融资保证金最低比例由50%提高至100%。虽然只针对新增量,但其透露出来的监管目的是为严控杠杆比例。当前融资余额1.16万亿,此轮反弹过程中融资余额回升2000多亿,监管当局随即对融资保证金余额进行调整,意味着监管当局对于融资业务持谨慎态度,和2014年下半年至2015年上半年鼓励融资融券业务已经大不相同。

当前市场情绪仍较为高涨,市场受益于流动性宽松的环境,使得整个成长股板块得以维持较高的估值和较高的换手。但我们认为,2015年剩下的一个半月,依然有很多亊情的影响难以评估,不排除部分资金存在避险需求,市场的波动将难免有所加大。

第一,法国恐怖袭击的影响尚难确定。14年前9.11是世界反恐战争的起点,而这期间,中东发生了巨大的变化,原油价格一度曾高达过将近150美元/桶。11.13巴黎恐怖袭击,意味着全球宗教冲突的再度爆发,波兰在第一时间宣布停止接受叙利亚难民,欧洲政治的转向极其迅速,影响难以评估。

第二,美联储加息的冲击尚难以完全被市场吸收。12月初美联储加息的概率日益上升,这个影响全球资产价格和资本流动的决策一旦落地,其影响恐怕尚未被市场完全吸收。

第三,国内监管的氛围日益趋严,在IPO宣布重启以后,战略新兴板、新三板分层、深港通、《证券法》修订、注册制改革等亊项将日益提上日程,监管当局将加强监管,对于内幕交易、做庄、利益输送等行为采取较为严厉的打击。

我们倾向于认为短期市场风险有所加大。风格方面仍以成长股板块为主,板块方面军工、安防等可能会成为近期市场追逐的热点,长期我们仍看好环保、新能源和农业机械等板块的投资机会。