家电行业:双11家电线上需求强劲,均价表现有所分化

市场走势:本周沪深300指数下跌1.24%,创业板指数、中小板指数分别上涨1.83%、0.97%。家电板块下跌0.30%,从细分板块看,白电下跌0.58%,黑电下跌2.16% ,小家电上涨4.39%。个股中,本周涨幅前五名是德豪润达、奥马电器、和晶科技、华声股份、德奥通航;周跌幅前五名为:日出东方、小天鹅A、格力电器、华意压缩、TCL 集团。

原材料价格走势:2015年11月13日,LME 铜、铝现货结算价分别为4825.0,1476.0美元/吨;相较于上周分别下跌3.31%和1.99%,2015年以来分别下跌了24.12%和19.41%。 2015年11月13日,钢材综合价格指数为58.24,相较于上周下跌1.5%,2015年以来下降了29.9%。2015年11月13日,中塑价格指数为797.87,相较于上周下降1.7%,2015年以来下降了9.40%。

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投资建议:2015年双11落下帷幕,天猫平台单日销售额达到912亿元,同比增长59.72%,京东、苏宁、国美线上渠道销售额也均实现同比大幅增长。家电产品销售份额占据全网各品类第三名(14%),同比上升了+2%。各细分家电品类销售额增幅均超过双11整体增速。在今年需求疲软的背景下,家电产品在双11线上销售的强劲表现,说明家电作为耐用消费品代表仍具备稳定的需求。

家电产品的价格表现有所分化。白电价格竞争激烈,呈整体下滑趋势。空调、冰箱、洗衣机、冰柜均价-15.2%、-7.6%、-7.6%、-15.8%。彩电均价下降-15.5%,厨电(+26.9%)、热水器(+8.2%)均价则有所上升。小家电均价也有所上升,电饭煲+19.2%、电压力锅+6.2%、电磁炉+3.9%、电水壶+3.6%、豆浆机+12.5%、榨汁机+30.3%。

总体来看,2015年双11家电各品类均实现销售额大幅增长,但一定程度上透支了未来需求。各品类产品结构升级较为明显,中高端产品的份额占比有所提升。白电、彩电产品的价格竞争依然较为激烈,而厨电、小家电产品的均价上升明显。

我们看好成长性较好的厨电板块。首推业绩稳定增长的龙头老板电器,三季报业绩靓丽超预期。积极关注华帝股份,公司管理层陆续换血,为治理改善的关键信号,叠加内外部积极因素,估值或将迎来修复。

智能电视产业链仍是全年推荐的投资主线,首推兆驰股份,公司将在11月发布智能电视产品。推荐智能电视龙头标的海信电器,拥有国内最大智能电视活跃用户数量,三季报收入业绩双增长,建议积极关注。

白电中,推荐小天鹅A,截止2015年9月底,公司在手现金超过70亿元,我们预计公司今年可实现9.1亿元的净利润,安全边际较高。

持续推荐小家电板块,主要基于中国小家电保有量提升较大空间,推荐爱仕达,公司主业加速反转,三年定增计划实现管理层、员工、经销商利益捆绑;推荐炊具、小家电龙头苏泊尔,随着新品开发并向三四线市场和电商渠道积极拓展,前景值得看好,三季报业绩超预期。

综上所述,本周首推厨电龙头老板电器,以及小家电龙头苏泊尔、爱仕达。推荐小天鹅A,以及即将推出风行电视的兆驰股份和智能电视龙头海信电器。

风险提示:房地产市场、原材料价格有波动风险。