策略点评报告:这是多事之秋,但也是创新创业的美好时代

周末发生了几件大事,包括:人民币获IMF总裁认可,纳入SDR几率大增;上交所将在今年底前推出科创板,并启用类似新三板的注册制度;证监会对新增融资资金提高保证金比例,由50%提高到100%;法国遭受重大恐怖袭击。这些事件将不同程度影响到未来市场走势,有的可能会在短期内冲击市场,有的则会对市场构成深远影响。综合影响下,短期内市场或将受到冲击,但在中长期内,市场震荡慢牛格局将保持不变。

对于科创板及未来战略新兴板的推出,我们认为这将对市场特别是创业板的整体估值构成较大压力,但特别有利于前期做了大量股权投资的创投板块标的。在估值压力方面,一是科创板及战略新兴板的推出将大幅度增加新兴产业领域的投资标的供给;二是由于科创板的投资者准入标准要低于新三板,这将吸引大量的个人投资者进入科创板,从而对主板和创业板构成资金分流。

对于人民币加速进入SDR,我们认为这是对中国既有国家实力和货币地位的肯定,是预期之中的事。而且,中国近日又再次承诺人民币不会大幅度贬值,这表明中国即使加入了SDR,其贬值的可能性也很小。我们判断,未来即使是美联储加息,汇率也很难成为对市场构成负面冲击的黑天鹅因素。

对于监管层提高增量融资资金保证金比例,我们认为,这正是监管的题中之义。六月份以来市场大幅度波动的一个很重要原因就在于杠杆率过快上升。目前市场融资余额也出现较快程度上涨,在最近7个交易日中上升了约1300亿元,两市融资余额接近1.2万亿。在杠杆率快速提升早期给予比较明确的政策修正,有助于预期管理,避免泡沫在高位破裂带来的负面冲击。

对于巴黎出现的恐怖袭击,我们认为这将在短期内冲击市场投资者情绪,但在中长期来看,将有利于提高对于新兴市场国家权益配置的需求。主要原因在于两个方面:一是全球资金的避险需求上升结合人民币加速国际化以及资本市场加快开放,将使全球资金对于中国资产的配置需求获得有效提升;二是恐怖袭击将更加凸显西方与中国在全球治理理念上的迥异,这两种理念所主导的实践结果的迥异,将在长期内有助于中国构建其理念主导的全球治理体系,从而进一步吸引全球资本的集聚。

投资策略:1、推荐前期滞涨但是牛市大逻辑必要环节的国企改革板块;2、推荐创投概念板块标的,如张江高科、鲁信创投等。