万达院线:受益国产电影大爆发,大体量依然高增长

结论:

公司三季度业绩基本上符合预期,2015年是中国电影爆发年,根据艺恩咨询的数据,全国前三季度票房已经与去年持平,今年是国产电影的爆发年。作为全国最大的院线商,公司是电影票房高涨的最大受益者。根据有关专家的预测,中国的票房市场未来五年将达到千亿级别,我们认为,公司占据着影视产业链中的最重要的院线资产,未来公司的成长速度将有可能超越行业增长。

正文:

2015年国产电影爆发式增长

2015年国产电影黑马不断,先后出现多部10亿票房以上的国产小制作电影,同时还出现了刷新华语电影票房新高的《捉妖记》。根据艺恩咨询的统计数据,截至9月底,全国票房已经达到300亿元,与去年全年持平。国庆档又出现了《泰囧》、《夏洛特烦恼》等10亿票房的黑马,预计2015年全年票房仍将有不俗的表现,2015年将成为国产电影载入史册的一年。

以院线为切入,外延与产业链上下游拓展更大的成长空间

公司的主营业务为院线票房收入,主要来自于院线的产出,公司上市后积极寻求全球院线的布局,将中国院线的成功运作经验复制到全国球,随着国产电影的蓬勃发展,未来国产电影出口,中国院线走出去有望在全球寻找新的成长点;同时,公司以自身立足点的优势,向发行、投资、制作等影视产业链的上游拓展,以及向下游衍生品销售的拓展都将给公司带来更大的成长空间。

盈利预测与投资建议

我们预测,公司2015/2016/2017年EPS将分别达到0.98/1.28/1.66元,对应2015/2016/2017年动态PE分别为103/79/61倍,估值略高。但我们看好司未来的成长空间,我们仍给予公司“持有”投资评级