科通芯城:电商业务与增值服务超预期,硬蛋持续得到业界认可

主营业务健康发展,业绩优异持续增长

公司3Q15年GMV 为37.44亿元人民币,同比增长68.3%;其中66.1%来自于自营平台,22.6%来自于第三方平台,11.3%来自于供应链融资业务;按客户分,45.5%的GMV 来自于蓝筹客户,54.5%的GMV 来自于中小企业客户。收入同比增长38.1%达24.89亿元;调整后归属股东应占盈利为1.05亿元人民币,同比增长43.7%;注册客户数目达到4.6万名,线上交易客户达到8,513名,同比增长101.8%,其中约1.7% 为蓝筹客户,98.3%为中小企业客户。

增值服务充分体现新收入来源优势,进一步改善毛利率

本期供应链金融业务贡献GMV11.3%,占比持续增加,一方面带动了新客户和GMV 的持续增长;一方面因其高于其他业务的高毛利率拉动了公司整体业务的毛利率增长,当期毛利率为8.1%,比去年同期增加0.3个百分点。供应链金融业务只是公司增值服务中的一种,公司还将继续推进对企业客户的软件、云计算等多元化服务,增值服务对客户的吸引反过来又使得公司积累了更多的客户数据,有助于公司进一步对大数据的运用。公司从供应链入手,在B2B 企业服务的万亿级市场深耕细作,前景不可估量。

“硬蛋”持续得到业界认可,稳步开展全球布局

截止 2015年11月10日,硬蛋平台上注册项目数已经达到8600个, 粉丝数达到410万。在亚太地区,硬蛋已经初步完成了香港和韩国市场的布局;在欧洲市场上,硬蛋在罗马的首次亮相吸引了百家欧洲公司对硬蛋的关注和接洽。硬蛋抓住IOT 创业创新者的真正痛点,已经成为中国最大的智能硬件创新创业平台。11月3日,前微软亚洲研究院副院长李世鹏加盟硬蛋出任CTO,将借自己在科研领域的优势,召集更多的技术力量,成立硬蛋实验室,为平台的创客团队提供技术服务。虽然平台业务发展还在投入阶段,但随着业务的发展,硬蛋将会扩展覆盖软件输出和云服务的平台,随着未来变现方案的成熟,硬蛋将进一步增厚公司利润。

对公司未来发展保持乐观,维持买入评级

综合公司客户数不断壮大,业绩持续稳健发展,我们对公司未来前景保持乐观,预计2015净利润为3.86亿元人民币,重申买入评级,维持目标价12.4元人民币(约合15.03元港币)。

风险提示:增值业务发展不达预期;市场竞争加剧。