光大策略思考十二:又到岁末花红时,高送转

高送转:创业板的加强版

“高送转”是A 股投资者情有独钟的板块。根据我们对2010-2014年报10转10及以上公司的统计,每年11月至次年5月,高送转组合大多时间都能跑赢上证综指,同时需要注意市场风格切换。更为有趣的一个现象是,绝大多数时间里,高送转组合相对创业板综指的超额收益持续存在。这主要与高送转股票结构有关,从这个角度上看,高送转可以视为加强版的创业板。

现在已经进入“岁末花红”炒作期

围绕高送转预披露或预案公告日的前后时点,高送转股票超额收益的确定性更高。根据我们统计,高送转股票在预披露或预案公告日前后60个交易日内相对上证综指(创业板指)的平均累计超额收益为20.3% (12.8%),特别是预披露或预案公告日前一周。根据过往经验,高送转预披露主要集中在1月份,所以现在已经进入“岁末花红”炒作期。

高送转股票的四个典型特征

根据 2010-2014年高送转股票三季报公布后的有关统计,每股资本公积越大、股价越高、总股本越小、上市时间越晚,高送转的概率越大,特别是前面两个因素,我们据此构建简单的打分模型。回溯来看,2010-2014年每年得分前10的股票平均有6个进行了高送转,前20的股票平均也有一半进行了高送转。

2015年报告期高送转股票预测

利用上述指标和打分模型,我们对2015年报告期可能实施高送转的股票进行了预测,并对前50名的股票进行列示,以供参考。结果上看, 高送转股票以次新股为主,这符合上述典型特征和历史经验。适当结合上市公司基本面和交易状态,我们进一步筛选出了10个潜在标的:赛升药业、金雷风电、浩丰科技、厚普股份、迈克生物、万孚生物、创业软件、鹏辉能源、强力新材、昆仑万维。

风险提示:市场剧烈风格切换;系统性风险。