IPO重启系列报告Ⅱ:不只是“打新”,更要关注背后的故事

本篇将重点分析IPO 重启后的投资机会,我们认为IPO 重启后,投资机会重在两类:一是“打新”的无风险套利机会。中国投资者历来具有“打新”的传统,过去的资本市场改革,往往也会释放“改革红利”,“打新”的无风险收益就是这样的改革红利之一,这是投资者(无论机构与散户)都广泛参与的重要原因。二是“打新”背后的故事,即提前埋伏于持有拟上市公司股权的股票,也将获得超额的收益,俗称“影子股”。但这需要相对深度的研究,目前只有部分相对成熟的投资者才能挖掘。

“打新”的无风险套利机会

根据证监会的安排,本次IPO 重启采取了新老划断的方式,对于今年7 月初因市场出现异常波动而暂缓发行28 家公司分三批率先恢复发行, 使用老的新股发行规则。

明年开始,新股发行将采用新的规则,主要变化在于:针对巨额打新资金对货币市场的影响及部分投资者卖老股打新股问题,取消现行的新股申购预先缴款制度,将申购时预先缴款改为确定配售数量后再进行缴款。我们认为这一规则的变化将导致中签率显著降低,由于很多细则还没有明晰,我们将在下一篇中对中签率和收益率进行测算。

“打新”背后的故事

本次IPO 重启的消息非常突然,除了市场大涨之外,首批28 上市公司的影子股表现,就更加引人注意。周一开盘,四只影子股远望谷、永太科技、时代出版、华昌化工全部一字涨停。但随后几个交易日出现分化, 时代出版、华昌化工没能延续强势,而远望谷则拉出了三个涨停。

分析其原因,通过下表的测算就可以一目了然,思维列控上市后,远望谷的市值最大可以提升49.89%。但其他三家公司所投资标的上市后仅能带来个位数的市值提升。