南都电源:锂电储能始获海外大单,国内外市场双管齐下

投资要点

积极拓展海外市场,完成首次规模化储能应用。

公司披露近期取得加拿大储能科技有限公司(简称为SPS)的4500套储能用锂离子电池大额订单,订单总金额1089万美元,占上年收入的1.78%。订单产品主要用于加拿大及纽约的新能源系统调峰调频储能项目。

SPS为公司参股子公司(占25%股权),是面向国际市场提供新能源储能系统解决方案的专业供应商,在新能源电源系统技术领域和海外市场销售领域具有显著优势,可以为公司海外储能电源系统市场拓展提供较强的市场支持。本次大额订单实现了公司锂电产品在海外储能市场的首次规模化应用,对于公司今后大规模拓展海外锂电储能市场将起到积极作用。

储能技术领跑行业,铅炭电池主攻国内市场。

公司在储能领域的产品线相当齐全,已成功地将锂离子电池、铅炭电池、超级电容器等多项储能技术应用于多项微电网示范项目中。在国内,公司依靠铅炭电池储能系统的技术与成本优势,有望率先实现为工业用户提供解决方案,在没有储能补贴的情况下实现商业化应用。同时,公司与中恒电气积极开展合作,目前重点推广企业级削峰填谷储能电站应用。

盈利预测及估值。

我们预计在当前股本下,考虑发行债券带来的经营效应,2015~2017年净利润同比增速为86%、54%、29%,EPS 为0.32、0.50、0.65元,对应59、38、29倍P/E。若2016年按上限完成定增,考虑带来的摊薄效应及财务改善预期,2016~2017年EPS 为0.43、0.55元,对应44、35倍P/E,维持“增持”评级。

风险提示:后备电池需求或不达预期,储能市场可能长期无法启动。