房地产行业:土地市场略有回温,投资整体依旧萎靡

事项:

统计局公布1-10月全国房地产开发投资及销售数据,其中1-10月全国房地产开发投资额7.88万亿,同比增长2.0%,新开工面积12.7亿平米,同比下降13.9%。商品房销售面积9.49亿平米,同比增长7.2%,土地购置面积1.78亿平米,同比下降33.8%。

平安观点:

土地市场略有回温,整体投资依旧低迷:1-10月房地产开发累计投资额7.88万亿,同比增长2%,较上月收窄0.6个百分点,增速再创新低。其中10月单月投资额同比下降2.4%,环比降12.7%,单月增速连续3个月同比下滑。分细项来看,10月新开工未能延续9月回升势头,单月环同比分别下降37.5%和24.5%,1-10月累计同比增速同比下降13.9%,降幅较9月扩大1.3个百分点。受年末补库存影响,10月土地市场小幅回温,但整体依旧平淡,单月购地面积环比回升10.3%,同比下降33.8%。整体来看,目前一线城市地价高企、三四线库存高位,且本轮成交回暖已持续超过一年,需求存在透支的可能,从拿地端和开工端均难以支持后续投资的回升。

基数抬升致同比涨幅收窄:受国庆假期影响,10月单月销售面积1.2亿平米,环比下降9.4%。同比随着去年基数抬升影响,涨幅收窄3.5个百分点至5.5%。前10月累计销售面积和销售额同比分别增长7.2%和14.9%,涨幅较前9月分别收窄0.3和0.4个百分点。前10月销售均价6827元/平米,较2014年全年均价上涨7.97%。十大重点城市去化月数由上月的10.11个月小幅上升至到10.14个月,较此轮周期的最高点仍缩短6个月。10月末央行再次双降,持续宽松货币和行业政策刺激下,成交有望维持高位,但考虑基数抬升,单月同比涨幅将有所收窄。

行业资金状况持续改善:1-10月房企到位资金10.16万亿,同比增长1.3%,增速较上前9月扩大0.4个百分点。成交回暖带动下,单月定金及预收款同比增速达11.4%,累计同比增长5.1%,较前9月扩大0.7个百分点。个人按揭贷款增速持续上涨,单月同比增长35.5%,累计同比增长19.9%,增速扩大1.8个百分点。成交回暖叠加投资收缩,加上中票、公司债等融资手段的放开和持续的降准降息,行业资金状况有望持续好转。

投资建议:在政策刺激及房企年末积极销售策略推动下,成交持续高位,但随着去年基数抬升,预计同比涨幅将有所收窄。个股投资方面,建议投资者关注具有业绩保障及转型后治理结构明显改善的个股,如华业资本、空港股份和国兴地产;国企改革及京津冀主题的投资机会,如鲁商置业、深振业、华夏幸福等,同时可关注小市值潜在的转型个股粤宏远A、荣丰控股等。

风险提示:行业及货币政策转向风险。