钢铁行业研究周报:关注具备催化剂的特钢或事件性机会

投资建议

上周钢铁板块走势整体低迷,跑输大盘,除个别特钢类股票外,大部分表现滞后。我们判断当前行业基本面持续低迷,催化剂不足,主题性或事件性投资仍占主导,具备催化剂的转型或特钢类股票相对看好。

行业观点

基本面:谨防需求季节性下滑。跟踪的现货成交量仍遵循季节性回升趋势,叠加钢厂减产,行业仍然快速去库存。但目前尚未看到需求周期改善迹象,未来随着气温下降,需求季节性回落为大概率,钢厂盈利仍然面临较大压力。基本面短期仍然缺乏催化剂。

三季报持续低迷。统计的2015Q3行业盈利进一步下滑,钢铁板块淡季利润-163亿元,创2008年来新低,钢铁毛利率下滑至5.85%。分品种看除钢管、特钢细分子行业外,长材、板材、铁矿石全线沦陷。我们分析,钢铁盈利下滑最主要原因为需求负增长,该因素短期未看到改善迹象。部分个股如八一钢铁资产负债率已经超过100%,后续钢铁行业正式进入去产能阶段。

继续首推管道(玉龙股份)。新粤浙线获批预示管道景气复苏,龙头企业业绩弹性巨大,玉龙股份对应16年PE仅为17倍。

关注两类事件性机会。1)特钢短期仍有催化剂。特钢高弹性、牛市品种,相关个股估值逐步具备吸引力,抚顺特钢、永兴特钢等16年PE不到30倍。本周末AP1000主泵故障解决,大飞机下线,将为特钢上涨提供进一步催化剂。2)关注酒钢宏兴的事件性机会。下周法国总统访华,可能涉及中法核废料处理项目的进展,建议密切关注。

特色数据

1)10月上旬粗钢日均产量167.6万吨,旬环比增2.84%;2)铁矿石发货量维持高位;3)钢材社会库存环比降4.2%。