旅游行业:回暖行情预计持续,主题概念外,还重消费升级、成长确定性

行情回顾

国庆之后的一个月(10月8日-30日),大盘走出了一个小规模的修复行情,上证涨10.80%、深成指涨15.60%、沪深300涨10.34%。旅游板块也随之回暖,申万休闲旅游涨10.24%,重点公司(18家)涨12.02%。

年初至今,休闲服务板块涨46.7%,远好于沪深300(-4.8%),景点和酒店子板块表现最优。横向看,休闲服务在近30个行业中排名上游。

个股方面,10月份仅两股下跌(中国国旅、中青旅)。涨幅前三名是国旅联合、大东海A 和锦江股份。若看年初至今,板块内各股均上涨,排名前三的是北部湾旅、九华旅游(次新股)和国旅联合,涨幅130-258%。我们在年度策略与半年度策略中力推的“三大民营活力股”(腾邦、众信、宋城)、“迪斯尼&国企改革&并购主题股”锦江股份都表现靓丽。

休闲服务板块的估值从年内最高的80倍左右下跌到50倍左右,高估值泡沫已被大幅挤压。纵向处于历史中间水平;横向在各板块里中偏上。

投资观点

暴跌后的近两月,休闲服务板块股价跑赢大盘,背后的根源主要在于旅游板块的成长性。长远看,随国民收入提高、消费升级,出游人数/消费都在稳步增长,结构在提升,行业朝阳;中期看,业内公司涉及到的国企改革、行业内并购重组、盈利模式创新、互联网提高效率等,都符合行业健康发展的方向;短期看,9-10月国内游各主要景区酒店和出境游都处于旺季。15年前三季度,上市公司景区游客增速在14年恢复增长基础上继续回暖。前三季旅游板块营收增20%,净利增24%,较上半年增速加快。

虽然四季度属于行业的传统淡季,且板块年初至今涨幅已较为靠前(11月的头一交易周,板块涨幅又超过上证4个点),大盘若继续大幅向上, 短期板块弹性预计难以显著突出。但由于行业增长具有较强的确定性,前景光明---消费结构调整导致休闲服务在高端消费中占比提升,我们看好11月的行情,仍给予行业“买入”评级,布局来年。投资建议如下,把握两条投资主线:

1)有业绩支撑的白马成长股,比如锦江股份(收购铂涛、卢浮后加强协同)、宋城演艺(异地成功且继续扩张、6间房想象空间)、众信旅游+ 凯撒旅游(出境游)、中国国旅(三亚旺季)、中青旅、腾邦国际(整合机票代理+供应链金融)、黄山旅游、峨眉山A。

2)有催化剂的概念题材股,如锦江股份(迪斯尼概念、上海国企改革概念)、宋城演艺(迪士尼辐射区)、中国国旅、桂林旅游(国企改革概念)、金陵饭店(小市值+国企改革+养老+健康医疗等)等。

行业、重点公司动态

1)2015年三季度饭店市场分析报告;2)"全面二孩"的新政将利好亲子游市场;3)百度入局! 携程并去哪儿, 李彦宏成携程董事;4)美团和大众点评正式宣布合并。