全筑股份:拟获高新技术企业认定,企业盈利预期向好

事件:公司近期发布公告,公司被拟认定为上海市第二批拟认定高新技术企业名单。目前公司的所得税率为25%。而根据《中华人民共和国企业所得税法》,对于国家需要重点扶持的高新技术企业,减按15%的税率征收企业所得税,自颁发证书之日起有效期为三年。

点评:

符合预期,管理层锐意进取:公司的主营业务住宅全装修业务符合国家产业政策方向,相比毛坯房装修,可显著减少建筑垃圾,更加环保、节能。公司此次进入拟认定高新技术企业名单,符合预期,这也是公司管理层锐意进取、积极改善企业经营水平的表现。管理层重视公司市值管理,积极加强主营业务,注重传统业务与互联网产业的结合,设立美住家科技有限公司和全筑发展有限公司,拟打造以全筑修为核心,家居、装修咨询、度假公寓装饰装修等为利润增长点,更加全方位的家居装饰企业。

提高盈利弹性,预计增加研发投入:公司被认定为高新技术企业的影响主要包括:1、公司目前处于较快发展阶段,所得税率的降低将较大幅度提高公司净利润增长水平,提高公司盈利弹性;2、研发费用加计扣除以及技术性收入将免税,促进公司进一步加强研发投入,培育新的技术性收入增长点;3、高新技术企业认定是企业技术实力的表现,认定成功有利于“全筑”品牌的推广,促进企业未来订单和业务的增加。这将对企业净利润和现金流产生较为重要的影响,预计实行新的税率标准期间,净利润预计金额为原税率下净利润预计金额的113.33%,提高13.33%。

外延扩张,深挖细分领域市场机遇。目前,途家高品质服务式度假公寓覆盖全国170多个高端城市。此次全筑股份通过与途家的合作,寻找到度假公寓装饰装修这一细分领域的切入口,以最快的速度将业务范围扩展到全国许多高端城市,实现了“互联网+”。公司踏实地立足主营业务发展,通过本次对外投资深入挖掘细分领域市场机遇,寻求利润增长点。将有助于公司业绩和盈利能力的提升。

公司实际控制人及高管团队累计增持。7月12日公司发布增持公司股票计划,7月12日起6个月内实际控制人朱斌先生计划以不低于1000万元人民币增持公司股票,高管团队计划以不低于700万元人民币增持公司股票,并承诺增持日起6个月内不减持。目前,朱斌先生已完成增持计划,累计增持金额为1000.08万元,持股比例由计划实施前的34.2587%上升至34.5245%,公司高管团队也已完成此次增持计划。此次增持显示了管理团队对公司后续良好发展的信心。

业务布局全国,遍及全国六十多个城市:2015年,公司住宅全装修业务已遍及城市达六十多个,业务布局加快向全国发展,业务范围正在进一步扩大。上半年,公司不仅在主战场华东地区营收稳定,还在东北、华北、西北等地区实现较大规模业务扩张,华北地区营收同比增长2169.34%,西北地区营收同比增长295.02%。与此同时,公司也加强了在公共建筑装饰领域的发展,并开始研发住宅个性化定制装修。上半年公司完成了7项全装修领域的上海市企业标准的制定, 涵盖室内装饰装修作业全部节点,从设计源头,到施工工艺,到最后环节的售后服务,形成了标准化体系。经过多年发展,全筑股份无疑是住宅全装修领域的佼佼者。

盈利预测与投资评级:由于目前公司暂未调整所得税率,我们维持公司2015-2017年每股收益分别为0.61元、0.77元和0.89元的预测。考虑到公司在住宅全装修领域的龙头地位及未来的成长性,我们维持对公司的“买入”评级。

风险因素:对恒大地产存在单一客户依赖过大风险;全装修增长低于预期;互联网家装业务推进速度低于预期;房地产市场景气度下滑。