A股餐饮旅游板块本周上涨10.25%,板块表现强于沪深300指数(上涨7.34%)。涨幅较大的个股为锦江股份(+25.15%)、宋城演艺(+22.24%)、北京文化(+20.53%)、大东海A(+12.96%)、中国国旅(+12.32%),跌幅较大的个股包括*ST新都(0%)、腾邦国际(0%)、首旅酒店(0%)、北部湾旅(0%)、世纪游轮(0%);美股餐饮旅游相关个股中,涨幅较大的个股包括携程(11.21%)、华住酒店(2.08%)、麦当劳(0.94%)等,跌幅较大的个股包括去哪儿(-15.93%)、途牛(-8.94%)、Expedia(-2.19%)等;港股餐饮旅游个股,涨幅较大的包括锦江酒店(21.07%)、香港中旅(7.67%)、香格里拉(5.34%)等,跌幅较大的个股包括味千(中国)(-12.1%)、呷哺呷哺(-3.95%)、大家乐集团(0.38%)等。按照中信行业分类,2015年初以来餐饮旅游板块涨幅96.06%,强于沪深300指数(上涨7.35%),维持板块增持评级。
本周我们组织了对宋城演艺旗下六间房的重磅调研,六间房创始人刘岩对公司的基本业务模式、在线演艺行业概况以及公司近期的计划作出了介绍。六间房作为在线演艺平台,自有用户访问量很大,很多自有用户又能带动新用户,直接访问量非常高,对于外部流量导入依赖性有限。六间房近期计划:1)12月会推出行业内第一个基于音乐主播的培训项目;2)明年会与宋城演艺一同重金打造一支女子天团;3)筹备中国第一个网络音乐与表演的学校。(详细内容请查阅我们的调研报告)
三季报披露完毕,餐饮旅游板块前三季度营收同比增长18.4%,归母净利润同比增长22.0%,扣非后同比增长13.5%。第三季度营收同比增长22.3%,归母净利润同比增长13.0%,扣非后同比增长16.9%。整体来看,餐饮旅游板块的经营业绩延续了2014年以来的改善趋势,营收和净利润增速与上年相比有小幅提升,虽然今年以来国内宏观经济增速放缓,但旅游消费支出较为刚性。我们对子行业景气度排序:出境游>休闲度假景区>免税>自然景区>传统旅行社>酒店>餐饮。(详细内容请查阅我们三季报总结专题报告)
个股层面重点推荐关注:丽江旅游:持续受益丽江区位优势,市值小且估值相对较低,我们看好公司潜在外延式扩张带来的市值成长空间;北京文化:公司增发过会获得有条件通过,看好公司团队优势和后续文娱产业链的扩张,建议持续买入;道博股份:公司增发过会获得有条件通过,文化+体育持续转型,市值有持续成长空间;北部湾旅:借助海洋资源和集团优势打造健康旅游综合体,市值相对较小,民营机制下产业链扩张动力较强;宋城演艺:三季报表明公司内生增长强劲,杭州大本营和三个异地项目维持较快增长,公司今明两年业绩成长非常确定。六间房业绩完成较好,未来计划联合宋城演艺推出音乐主播培训项目、打造女子天团、筹备网络音乐与表演学校等项目。后续线下演艺的海内外扩张+线上演艺的内容延伸+基于IP的多维度泛文娱扩张有望带来市值空间;中国国旅:央企改革和资产重组近期有望落地,3季度业绩低于预期,4季度旅游旺季有望提升业绩增长,后续催化剂包括入境免税店落地、离岛免税政策放宽、传统免税渠道的外延式扩张等;中青旅:公司短期业绩承压,但景区业务具备持续爆发力(乌镇、古北、濮院等),古北水镇市场培育加速,公司将显著受益休闲度假游趋势和迪士尼效应,看好后续度假景区以及旅游产业链的扩张;众信旅游:产业链线下持续整合、线上加速布局,看好出境游龙头市值成长空间;凯撒旅游:业绩增长明显快于同行业公司,出境游龙头地位显现,看好海航集团进一步的资源整合;金陵饭店:小市值,显著受益于国企改革以及潜在外延式扩张(养老、健康、医疗等)。年度个股推荐关注排序:中国国旅、中青旅、腾邦国际、宋城演艺、众信旅游、北部湾旅、国旅联合、云南旅游、桂林旅游、长白山、峨眉山A、锦江股份、金陵饭店、黄山旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。
短期主要推荐关注:北京文化、道博股份、北部湾旅、宋城演艺、中国国旅、中青旅、众信旅游、凯撒旅游、岭南控股、金陵饭店。
主要风险:旅游系统性风险;并购整合不达预期。
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