医药行业2015年三季报分析:分化加剧,精选成长性个股

摘要:

低增长成为常态,盈利水平提升,并购整合加剧。2015年前三季度医药制造业营收同比增长9.03%,利润总额同比增长13.64%,行业处在低增长区间,同比来看,前三季度营收增速下降4.12个百分点,利润增速下降了0.63个百分点,利润增速继续高于营收增速,表明行业盈利能力得到提升。截至2015年11月4日,医药上市行业并购重组案例达335起,超过去年全年水平,资本市场回暖,并购将有望加速。

医药上市公司行业分化明显,医疗服务依然是最好的板块。从成长性、盈利能力、资产质量和费用控制等方面分析医药行业上市公司2015年前三季度的运行情况。从成长性来看,上市公司整体的营收增速下滑至12%,受行业政策、产业布局以及医疗体制改革推进,各子行业表现出分化格局,化药板块增长趋缓,医疗服务、医疗器械维持高增长;盈利能力继续呈现下滑趋势,其中生物制品子行业盈利能力表现突出;从资产质量方面来看,流动比例和速动比例延续了小幅回落的态势,而资产负债率大幅上升,这与医药板块并购重组趋势加剧有关。从费用控制来看,由于招标延后,化学制剂销售费用率明显回落,其他各细分行业相对稳定。总体来说,医药上市公司上半年运行数据良好,年底药品招标落地将推动明后两年业绩稳定增长。

行业估值大幅回落,建议布局改革创新和跨界转型个股。医药行业估值在三季度随大盘一路下行,部分个股的投资价值显现,我们认为随着年底医药招标的推进和行业政策的利好,医药行业指数有望持续震荡上行。从投资标的选择来看,我们建议布局两类个股:一类是以改革创新为主题的个股;另一类是业绩高增长的成长型公司