思美传媒动态点评:收购科翼传播80%股权,持续布局内容营销

事件:

1.公司拟向上海科翼文化传播有限公司(下称“科翼传播”)股东上海巧瞰投资管理中心(有限合伙)购买其持有的科翼传播80%股权,预计交易金额为4亿元。

2.公司发布三季报,实现营业收入17.63亿元,同比增15.36%,归母净利润0.59亿元,同增48.97%,扣非后净利润0.55亿元,同增51.31%,公司预计2015年归母净利润变动幅度为10%至60%之间。

我们的观点:

科翼传播为中国领先的娱乐整合营销服务商。在娱乐整合营销领域,近3年超过50%的现象级节目为科翼传播助力下打造,科翼传播是《中国好声音》连续4季唯一的娱乐整合营销服务商,也是《奔跑吧!兄弟》连续3季的互联网营销公司。公司客户包括湖南卫视、浙江卫视、东方卫视、天津卫视、深圳卫视、星空传媒、灿星制作、贵州卫视、腾讯视频、爱奇艺;公司擅于将娱乐内容与商业品牌的营销相结合,致力于帮助商业品牌制定内容营销策略、digital领域的互动活动设计、社会化媒体营销。目前,已有上海大众、可口可乐、伊利、美丽说、百雀羚、蒙牛等商业客户,由科翼提供内容营销、数字化品牌与互动创意和社会化媒体营销服务。

科翼传播积极拓展业务边界,进入“互联网+娱乐制作”领域。公司积极参与到互联网综艺、影视内容制作的浪潮中。目前还联合腾讯视频、爱奇艺等合作伙伴出品了《魅力野兽》、《有料》、《剧透》、《ohmy思密达》、《我的老妈是极品》、《男左女右网络版》等网络自制内容。从制作到营销完成了产业链的搭建,布局互联网和综艺节目两大风口。

全资收购搜索引擎营销服务商爱得康赛正在进行中,外延补足业务短板。

爱德康赛专注于搜索引擎营销(SEM)服务业务,通过其拥有的国内主要搜索引擎媒体资源,为KA客户提供基于搜索关键字广告的整合营销服务。爱得康赛已经与百度、360等主流搜索引擎平台长期合作并逐步建设完善了媒体渠道,目前是百度认证五星级代理商,360教育行业核心代理商,并与搜索、神马搜索建立了稳定的业务合作关系。随着百度等搜索引擎向移动端的转型,爱得康赛积极通过百度移动搜索、神马无线搜索、360点睛平台等移动互联网速锁引擎媒体合作和采购移动互联网媒体流量资源的方式实现移动互联网转型,解决客户广告投放的朵向阳花需求。当前,爱得康赛服务于上百家KA客户,与多个优质品牌客户建立了稳定的合作关系,公司2015-2019年承诺税后净利润分别为2500/3250/4225/4647.5/5112.3万元。

上市公司“传统板块+数字营销+内容营销”业务板块明确,外延可期。

公司在传统板块稳健增长的同时积极顺应产业趋势的变化,通过收购爱得康赛、科翼传播进入数字营销和内容营销,补足公司业务短板,加大内容营销的尝试,天猫冠名《极限挑战》、佰草集冠名《出发吧爱情》、蘑菇街首席赞助《花样姐姐》、联合出品了《虎妈猫爸》等。我们认为,公司转型思路坚定,未来公司将继续在数字营销、内容营销等新兴互联网新媒体广告领域进行布局。

盈利预测及评级。我们预计发行股份购买资产于2016年完成,且爱得康赛将于2016年完成并购且并表,预计2015-2017年归母净利润分别为1.26/1.77/2.36亿元,当前股价对应PE分别为64/50/37倍,我们看好公司未来在数字营销、内容营销等新媒体板块的持续布局,给予“买入”评级。

风险提示。收购整合不达预期;市场竞争趋于激烈导致业绩低于预期等;市场波动致使发行股份受阻;