澳洋科技三季报点评:业绩符合预期,并表和粘胶短纤景气致业绩大增

事件:2015年10月29日公司发布2015年三季报,报告期内公司实现营业收入和净利润分别为27.95亿元和9095万元,同比分别增长23.22%和191.19%,实现每股EPS 0.13元;其中2015Q3实现营业收入和净利润分别为16.50亿元和6702万元,同比分别增长106.29%和1648.89%,环比分别增长183.69%和118.20%。预计2015年公司净利润区间为1.2~1.5亿元。

点评:

业绩符合预期,粘胶短纤景气上升和并表澳洋健投致业绩大增。粘胶短纤受环保和产能扩张放缓影响,价格从3月底开始逐步上涨,目前已经上涨约3000元/吨左右,2015Q3粘胶短纤的均价13500元/吨左右,毛利2000元/吨左右,目前粘胶短纤的价格已经上涨至14500元/吨左右,预计四季度公司粘胶短纤盈利将继续提升。公司收购澳洋健投三季度开始并表,按照会计准则,同一控制下企业合并,可将全年业绩并表,预计增加净利润3500万左右。

新疆澳洋将逐步恢复生产,利好公司业绩改善。新疆澳洋自3月份停产以来,公司进行了环保设施升级,目前已经完工,等待政府审批,如果通过,将逐步恢复生产,2015Q3新疆澳洋亏损1400万元左右,如果四季度能够恢复生产将有助于公司四季度和未来业绩的提升。

维持“推荐”评级。预计2015~2017年公司每股EPS分别为0.19、0.36和0.39,对应当前的股价10.14元,PE分别为54.8X、28.0X和26.1X。按分业务估值法,给予公司医疗健康业务40倍估值,粘胶短纤业务25倍估值,合理市值72亿,目标价10.4元,维持“推荐”评级。

风险提示:1)下游需求不旺,粘胶短纤价格回落;2)新疆澳洋环评不通过,不能如期投产对公司业绩形成拖累;