长安汽车:重申,进入11月应重点关注

投资要点

三季度业绩平淡已在预计中

15年1-9月,公司实现收入481.1亿元(YoY+30.9%),实现净利润67.4亿元(YoY+23.6%),合EPS1.45元。三季度公司乘用车销量环比下滑14%,是业绩平淡的主要原因,但我们认为这已经在股价的预期之中,并且强调,三季度公司业绩已经环比见底。

锐界:国产化加快排产力度,四季度有望超预期

受制于海外供应商对汽车后桥部件的供应不足,锐界9月份产量仅1415台,具体原因为该海外供应商于8-9月进入破产程序,影响了生产。我们预计锐界的生产将在11月进入爆发期,主要由于短缺部件在10月份的国产化首批已经开始供应,而11月份则将完全上量。据公司估计,锐界全年生产量有望达到66000辆左右,我们假设产销平衡,则单就锐界今年对上市公司的利润贡献就有望达到10亿元,且这将在四季度集中体现(锐界四季度的销量有望达到前三季度的120%)。

自主品牌:预计政策红利将在年底发酵

三季度公司本部净利润约为2.7亿元(通过母公司净利润扣除母公司投资收益估算),盈利幅度扩大,其中单三季度净利润约为1.7亿元。预计1.6L以下购置锐减半的红利将在年底得到销量数据的验证,我们对自主品牌的经营性杠杆持乐观态度。

重申买入:四季度为最佳配置时机

进入11月:1)福特锐界的大规模排产,2)政策红利所激发的自主品牌购买需求将有望释放公司销量。目前公司的股价已经充分反映三季度行业的低迷,我们预计四季度公司销量增速将有望实现双位数的增长。我们对公司维持“买入”评级。