证券业行业2015年日常报告:10月业绩大超预期,非银王者归来

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11月5日,23家上市券商披露10月业绩,合计实现营业收入225.6亿元,环比增长38.1%,实现净利润103.0亿元,环比增长74.2%。

评论

1、10月业绩大超预期,主要由于自营投资和经纪业务改善。23家上市券商10月合计实现净利润103.0亿元,合计环比增长74.2%,大超预期。其中,18家可比券商1-10月累计实现净利润1169.4亿元,同比增长195.8%。截止10月底,23家上市券商净资产合计达到8915.2亿元,环比增长2.0%。国信、国泰君安、东方、东兴、申万宏源无法计算同比。

10月大盘企稳回升,沪深300指数上涨10.34%,相比9月下跌4.86%,预计券商自营投资业务显著改善;10月两市成交额达到15.0万亿,环比增长29.6%,日均两融余额9,869.6亿元,环比增长3.61%,经纪和两融业务均不断改善。

2、博弈角度看,机构持仓券商较低,有增持潜力。今年3季度末,基金持有金融行业市值占基金净值2.73%,较二季末下降1.5个百分点,由于3季度跌幅较大,机构对于券商几无仓位,10月大盘回升,机构对于券商虽有增持,但预计占比仍较低。

3、10月有放假因素,业绩环比表现仍然超预期,预计11月将更为乐观。10月由于十一放假一周,实际交易天数仅为17天,较9月交易天数少3天,11月交易天数为21天。

4、中信提升蓝筹股担保折算率,预计其他券商可能会随之调整,有利于蓝筹股估值修复,同时将促进两融提升。10月30日,中信证券调整可抵充保证金证券折算率,其中浦发银行、华泰证券等蓝筹股担保折算率由0.5上调为0.7,11月4日,又新增76家纳入可抵充保证金证券,担保折算率为0.2-0.4。截止11月4日,两融余额为1.05万亿,连续10个交易日站上万亿水平,后续有望重启增势。

5、成交额放量,有望提升市场情绪。11月5日,两市成交额达到1.37万亿,较上一交易日9926.7亿元大幅放量,截止本周四,周日均成交额为9335.6亿元,环比上升2.32%。

6、降息通道下,资产配置需求提升。11月1日,银行理财产品预期年收益率为4.63%,较10月25日双降后下降0.16个百分点;11月5日,1年期国债债券收益率为2.4367%,较10月26日下降0.0117个百分点,降息通道下,资金到股市搏取超额收益动力增强。

投资建议

维持证券行业“增持”评级,个股推荐发展潜力大、小市值东吴证券、国元证券、西部证券;流通市值小、次新股东方证券、国泰君安;估值低、综合实力雄厚华泰证券、海通证券。