餐饮旅游行业2015年三季报点评:关注高成长细分行业龙头公司

主要逻辑:

餐饮旅游行业:业绩持续高增长。今年十一黄金周数据显示,出境游表现仍然抢眼,在线旅游渗透率提升,邮轮旅游如期高增长。今年前三季度投资收益增速环比下降(由上半年的188.36%回落至三季度的106.76%),盈利能力提升不改业绩高成长。前三季度,餐饮旅游行业总计营业收入552.44亿元,同比增长23.91%,显著跑赢全部A股;实现营业利润63.78亿元,归属于上市公司股东的净利润45.07亿元,同比增速均高于大盘增速。

酒店业持续复苏回暖,关注受益于出境游、游轮等行业红利标的。景区:若除去外延并购的影响,该板块公司的收入表现基本与国内游增速放缓的趋势一致,同时考虑到竞争性行业的改革政策放宽,建议关注相关国企改革进程。酒店:年初至今,全国样本星级饭店每月出租率保持同比持续正增长,9月数据为59.5%,同比提升约3个百分点,酒店业持续回暖。A股酒店类公司收入端超过半数实现同比正增长,利润端则基本实现扭亏。餐饮:全国餐饮数据改善,但相关上市公司没有突出表现。旅行社:受益于细分行业红利的公司业绩更为靓丽,如受益出境游的众信旅游、金融业务的腾邦国际和航运红利的北部湾旅。

给予行业“优异”评级。从估值来看,相对估值倍数处于历史高位,行业估值处于历史中部位置,考虑到餐饮旅游行业的高景气度和部分标的的转型进程加速,保持推荐评级。从个股方面来看,我们推荐在四季度旅游淡季布局:1)出境游标的:众信旅游和凯撒旅游;2)邮轮行业标的:渤海轮渡;3)产业链扩张标的:北部湾旅、宋城演艺和三湘股份。

风险提示:自然灾害等不可抗力引起的外部风险;国内经济形势下行风险。