中国海外发展:中银国际会议纪要

中国海外发展(0688.HK/港币25.20, 买入)出席了我们上周五在深圳举行的中国投资者会议。以下为重点交流问题纪要。

近期房地产市场走势和政策。

管理层认为近期房地产市场温和降温。我们认为近期一、二线城市平均销售价格增速放缓,库存温和回升,此观点得到了公司管理层的认同。

从政策面来看,中国海外发展公司的管理层表示,近期出台的贷款和一般流动性支持政策在进一步刺激房地产市场方面效果有限。特别是在一线城市,这些地区并未下调最低首付比例。

但是,管理层预计明年房地产市场相对稳定,因为流动性宽松始终对于房地产市场起到支撑作用。此外管理层预测可能还会进一步出台其他支持政策,例如降低房地产交易税等等。

稳步迈向全年销售目标。

1-9月公司合同销售额已经达到1,226亿港币,约占更新后全年合同销售目标1,800亿港币的68%,与同业公司水平相当。虽然近期市场增速温和下降,但管理层对完成全年目标充满信心。今年剩余时间中公司可售资源价值1,000亿港币,4季度中每个月的合同销售额应该能够达到大约200亿港币。

未来融资重点放在欧元和在岸人民币债券。

2015年7月中国海外成功发行6亿欧元债券,期限4年,开创了香港上市的国内房地产开发商发行欧元债券的先河。令人惊讶的是,票面利率低至1.75%。计入货币互换成本后,财务负担仅略高于2%。与此同时,公司还准备发行在岸人民币债券。在管理层指引中,公司未来将考虑同时使用在岸人民币债和欧元债两种工具,因为二者各有优势。虽然欧元债利率更低,但在岸人民币债排除了公司在融资和运营过程中的货币错配风险。公司未来希望降低美元和港币债券的比例,目前二者在公司的付息债务总额中分别占46.5%和31.8%。

中海物业。

中国海外旗下的物业管理公司中海物业(2669.HK/港币1.33, 未有评级)已经在2015年10月23日拆分并单独上市。管理层表示,目前中海物业的业务重点是集团开发的房地产项目,但未来将寻求与其他开发商开发的更多项目合作。中海物业的业务模式将更多地集中在传统住宅项目管理上。