宋城演艺:业绩高速增长再超预期,围绕IP化布局互联网娱乐资产“暖暖游戏”和“布卡动漫”

宋城演艺公告2015年前三季度实现营收11.87亿元,同比增长65.51%,归属于上市公司股东的净利润5.39亿元,同比增长70.44%。

主要来自于千古情系列产品营收增长以及将全资子公司六间房8月开始并表所致。2015Q3单季度实现营收6.14亿元,同比增长88.04%,归属上市公司股东净利润2.62亿元,同比增长82.93%,预计除六间房外,公司内生业务前三季度和Q3单季内生有望实现60%以上增速。

互联网板块六间房保持高速增长,影视综艺娱乐积极尝试有所突破。六间房UV/PV和ARPU持续增长,表演者数量、表演时长呈上升趋势,用户的观看时长和月充值规模创历史新高,并成功举办季度大赛“放声Show唱”。公司首档素人版真人秀《全能极限王》登陆浙江卫视,并保持省级卫视同时段综合排名前三。本末映画为六间房拍摄制作《六间房》形象片等,以影像等方式帮助公司实现景区内容资源的沉淀,促进公司线下内容向线上内容的升级。

公司加强对外投资,30亿规模TMT基金首次公布投资业内领先的女性游戏制作商“暖暖游戏”和国内最大的移动端漫画平台“布卡动漫”。暖暖游戏和布卡动漫两家公司具有突出的产品开发能力、良好的用户体验和领先的市场地位,两个公司持续塑造和经营优质IP资源的能力对于公司来说极具价值和潜力。

投资建议:预计公司15年全年有望实现并表利润6.5-7亿净利润,16年内生有望保持高速增长,全年有望实现突破10亿净利润大关,对应15-16年PE分别为50倍左右和35倍,给予6个月目标价28.80元,维持买入-A评级。

风险提示:整合效果不及预期、异地项目与城市演艺推进不达预期。