证券业行业2015年日常报告:券商全面爆发,引领大盘行情

事件

11月4日,券商全面爆发,24家上市券商全部涨停,引领上证综指上涨4.31%、深证成指上涨5.29%。

评论

1、政策面宽松、降息趋势下,提升市场流动性和风险偏好,利好非银。政策面持续宽松,十三五规划颁布,鼓励直接融资,降低杠杆比例;上海自贸区金融改革40条发布;人民币纳入SDR预期升温;同时伴随降息趋势,使得市场信心不断恢复,积极情绪和风险偏好稳步提升,利好非银行业估值修复。

2、券商股全部涨停,目前仍然处于估值低位。行业估值目前PB2.2,仍处于较低水平,8月末第二次息准双降时PB1.8,历史平均PB3.8;自6月初至今,券商指数跌幅仍有45%,远高于上证综指跌幅33%、深证成指34%。

3、证金、汇金、中证金融资管进入券商十大股东,有利于股价稳定和估值修复。

4、行业三季报表现靓丽,好于预期。24家上市券商第三季度合计实现营业收入697.3亿元,同比增长43.2%,实现归母净利润222.6亿元,同比增长23.3%;前三季度合计实现营业收入3,119.2亿元,同比增长164.1%,实现归母净利润1,307.5亿元,同比增长214.7%。

5、10月业绩环比改善,投资、经纪、两融三大业务均重启增长。10月日均交易额8,834.28亿元,环比增长52.51%;日均两融余额9,869.62亿元,环比增长3.61%。

6、券商积极启动再融资,表明对于公司未来发展的信心,同时将促进公司基本面的继续改善。10月22日,东吴证券调整增发方案,定增发行底价由15.83元调整为11.50元,募集总额由不超过60亿调整为48亿;10月29日,太平洋延长配股决议有效期6个月,拟募资规模45亿;11月2日,申万宏源就增发140亿元申请反馈意见;11月4日,山西证券增发40亿获批。

7、行业政策面也在积极改善,鼓励并购重组、再融资不断放行、IPO重启预期提升等积极政策将释放行业发展动力,提升业绩贡献。

投资建议

维持证券行业“增持”评级,个股推荐发展潜力大、小市值东吴证券、国元证券、西部证券;流通市值小、次新股东方证券、国泰君安;估值低、综合实力雄厚华泰证券、海通证券。