美盛文化:定增加码IP文化生态圈

事项:公司公告了《2015年非公开A股股票发行预案》,本次非公开发行数量不超过9000万股,募集资金总额不超过30.3亿元,主要投资两个项目:IP文化生态圈项目(21亿元)、真趣网络100%股权收购(9.3亿元)。

平安观点:

加码IP文化生态,大股东参与显信心

在不超过30.3亿的募资中,公司董事长赵小强先生认购金额不低于10亿元,拟收购的真趣网络大股东新余乐活、新余天游将分别认购8550和7824.96万元,所认购股票锁定期36个月。其余金额将由特定投资者认购,锁定期12个月。公司实际控制人大额参与定增显示对定增项目以及公司未来发展的信心。

公司2013年以来在原有动漫服饰基础上,不断完善产业链,陆续布局了动漫、游戏、舞台剧、衍生品等上下游业务,形成了自有IP+内容制作(动漫、游戏、电影、儿童剧)+内容发行和运营+衍生品开发设计+线上、下零售渠道的较完整的生态圈。此次定增则旨在加强生态圈IP资源的筛选、培育、全产业链的开发和运营,整合公司已有和未来的资源、平台。

IP文化生态圈旨在提升IP获取主动性,整合、扩充IP变现渠道

IP生态圈项目包括SIP共塑平台、泛娱乐开发运营平台、IP仓库以及美盛IP生态产业基地四个子项目。SIP共塑平台主要为打通IP产业中的原创团队、项目合作和资金来源三大环节。通过SIP共塑平台,公司可以从源头获得优质IP,针对性的培育和扶持;也可以吸引众多的IP创意、从业者、投资人、出版商、发行商等相关产业链用户和洿量。

IP仓库将实现对动漫、游戏、影视、文学、周边全方位内容品类的覆盖;这些IP将来源于SIP平台投资的原创IP,以及向成熟优质IP采购的授权。资金到位后的4年内,计划每年投资不少于100个IP。

泛娱乐开发运营平台主要基于当前公司已有各子业务板块进行整合,该平台是未来进行IP变现的主要渠道。其中,动漫平台将以旗下的“动漫特区”和“漫画人”为基础,游戏平台以现有的美盛游戏和游戏港口为基础,影视平台以现有的酷米网为技术基础,衍生品平台以线上销售平台悠窝窝为基础,互联网广告交易平台则以本次拟收购的真趣网络为基础。目前,尚缺文学平台,未来有可能通过与各内容资源方合作或收购的形式搭建。

IP生态产业基地则向用户提供办公、洽谈、线下交洿、展示等硬件平台。

真趣网络定位轻游戏服务平台和移动广告投放平台

由于轻度游戏以中小型开发团队为主,技术水平主要体现在内容设计和开发上,发行与渠道资源较少。而游戏服务平台主要负责向游戏开发商和发行商提供各种游戏在推广和变现过程中所必需的产品和技术服务,如计费介入能力、数据统计、大数据分析、渠道整合、发行技术支撑等,以提升游戏上线和推广效率。真趣网络目前盈利主要来自于轻游戏服务平台业务,2015年1-8月实现营收1.50亿元,较2014年全年增长116%,发展迅速。2015年8月涉足移动精准投放平台业务,目前收入498万元,未来将加大发展力度。截止2015年8月,与真趣网络建立合作关系的移动游戏开发商360家,渠道商607家,同时与中国移动的MM基地、动漫基地、游戏基地、中国电信的天翼阅读、爱动漫、爱游戏、联通的沃商店等合作,并已聚集312家付费渠道商的运营计费资源。真趣网络发展迅速,对2015-2018年承诺净利润分别为6000、7750、9455和11346万元,年均复合增速30%左右。

重磅加码IP文化生态,发展前景广阔,维持“强烈推荐”评级

公司定增30.3亿元规模加码IP文化生态,整合已有资源,预计未来也仍将大力布局相关产业链,使IP储备、开发和运营,以及变现渠道越加完善。而大股东在7月份定增落地后,本次参与规模仍不少于10亿元,说明对公司未来的发展信心。由于增发还未审批实施,仍存在不确定性,我们暂不调整公司盈利预测,维持2015-2017年EPS分别为0.35、0.51和0.79元的盈利预测,未来业绩仍将有望超预期增长,长期看好公司动漫产业发展空间,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:海外经济恶化导致出口低于预期,动漫布局效果低于预期。