中国房地产每周趋势:交易量继续上升,库存下滑

本周要点。

交易量周环比上升6%,同比上升17%,其中三线城市表现最为突出,推动10月份周度平均销售较9月份均值高17%。我们追踪的16个城市的总库存周环比下降0.9%,库存消化时间环比下降1.6%。福州库存下滑幅度最高,环比下降12%。一线城市的土地出让月末维持强劲,特别是在南京和杭州。这两个城市平均住宅土地价格较报价的平均溢价达到53%,高于32%和31%的2013年峰值。

中原经理指数(CMI)环比下降0.4个百分点,中原报价指数(CAI)环比上升1.5个百分点。深圳和天津的这两个指数均有所改善,表明中介和业主都预期二手房价格会上升;其他城市表现喜忧参半。

主要新闻/事件。

1)碧桂园或将退出两周前在北京购置的土地,因为购置成本较高而且北京房地产市场风险较大。2)CRIC数据显示,288个城市10月份一手房价格平均月环比上升0.31%,同比上升1.4%,连续三个月上涨。

表现和估值。

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,恒大和金地集团上周的股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较净资产价值折让48%、对应7.3倍/1.0倍的2015年预期市盈率/市净率,而2012年-2013上半年上行周期均值为折让38%和6.5倍/1.4倍的市盈率/市净率。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值折让30%,对应10.7倍/2.0倍的2015年预期市盈率/市净率,而上次上行周期均值为43%、8.8倍和2.2倍。首选股(强力买入):雅居乐、世茂房地产、万科A。