新道科技:经管实践教学领航者

投资要点:

新道科技业务目前已发展成为经管实践教学领航者,中国管理与信息化人才培养的服务提供商。如公司已经与全国2600 多所院校及社会机构开展合作,覆盖实践教学基地超过5500个,培养学生与实践教学师资分别超过50万与5000 人,为260 万家信息化企业输送理解业务、掌握工具、擅长沟通的管理与信息化人才。

受益于近年来学校为应对社会对于技能型应用型人才需求,增大了教学实践类产品支出以及公司在这一领域先发与品牌优势的作用显现,公司自成立以来主营业务收入与盈利规模都呈现上升趋势,如2014年度主营业务收入同比增长了20.28%,而由于产品结构调整带来的公司盈利水平提高,公司14年归母公司的净利润增速更快,达到50%。

我们预计,虽然受其他非主营业务收入减少以及公司继续调整收入结构等因素影响,如公司咨询与培训收入可能继续减少等,公司收入增速会有所下滑,但考虑到以下因素,15年业绩仍保持较快增长: 公司今年大幅度增加了分销团队,有利于市场规模扩张;随着更多学校对于V系列产品的认可,高毛利率的V系产品收入占比还会继续提升。

公司现有核心业务的竞争优势有利于公司互联网转型的成功:公司发展互联网教育有强大技术平台的支持;公司产品则具有强大的内容优势;公司发展互联网教育还有着优势线下或线上资源的支撑。今年以来公司也围绕着“平台,内容,线下资源”等优势,以为学校提供智慧教育解决方案为切入口,加快互联网转型的步伐。

公司通过教育空间的运营,也就从目前B2B的教学软件和教学解决方案提供商逐渐转型为在线教育用户的运营商,未来业务范围的拓展也将更多围绕着用户的需求进行,收入增长的空间以及持续性也都会有更好保证,这也有利于公司估值水平的提高。公司虽然短期股价的估值优势不大显著(15年30倍PE左右),但随着2016年公司教育空间全面运营带来的商业模式转变迹象显现,公司的估值水平会逐渐提高。