南风股份三季报点评:整改抑制业绩释放,四季度有望重拾高增长

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2015年前三季度,公司实现营业总收入59,183.68万元,同比上升27.31%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润6,196.49万元,同比上升0.61%。

国联点评:

母公司主营收入受核电HVAC上半年整顿处罚影响,业绩下滑明显。2015年第三季度,母公司实现营业收入4,579.66万元,同比下降46.08%;净利润亏损1,575.49万元,同比下降434.44%。主要原因在于今年2月-8月公司受国家核安全局处罚,核级风机、风阀被迫停产,原计划上半年供货的约2,000万核级产品无法按时交付,这也直接导致公司前三季度净利润下滑幅度远超营收。9月11日,核安全局已完成公司停工整改及核安全情况检查,预计核级生产资质将于近日恢复,公司四季度业绩将有较大改善。

中兴装备前三季度增速平稳,兑现全年业绩承诺基本无压力。2015年前三季度,全资子公司中兴装备实现营业收入愈2亿,实现净利润愈1亿。中兴装备2015年业绩承诺为14,080万元,鉴于公司目前在手订单充裕且执行周期较短,相信其兑现全年业绩承诺问题不大,四季度有望继续为母公司贡献高业绩。

重型金属3D打印技术屡获突破,模拟件拓展至小堆型反应堆压力容器。继今年2月公司与上海核工程研究设计院签订核电主蒸汽管道贯穿件模拟件技术支持服务合同后,今年10月,公司又将模拟件打印领域拓展至小堆型ACP100,与中国核动力研究设计院签订了反应堆压力容器技术服务合同。小堆型作为传统核电站的有效补充,未来应用前景广阔,此次合作将加快公司推进重型金属3D打印产业化的步伐。

维持“推荐”评级。我们预测公司2015年-2017年EPS(最新摊薄)分别为0.22、0.31与0.38元。

风险提示。核级资质恢复拖延、重型金属3D打印产业化受挫。