餐饮旅游行业三季报总结:板块业绩高增长继续确认,继续建议逢低布局2016

2015年前三季度板块收入增长20%,业绩增长24%。

前三季度旅游板块营收增长19.91%,业绩增长24.22%,扣非后增长19.74%,整体增长趋势较上半年增速加快。分子板块而言,营收:酒店(46.79%)>景区(19.49%)>旅游综合(18.08%)>餐饮(-1.56%);净利润:景区(46.38%)>酒店45.26%)>旅游综合(11.34%)>餐饮(-12.02%)。酒店及景区在权重个股的业绩推动下,收入和利润增长显著,旅游综合板块表现居中,而餐饮板块收入和净利润均下滑。

2015年前三季度重点公司收入增长21%,业绩增长25%。

前三季度重点公司收入增长20.62%,业绩增长24.71%,扣非后增长27.86%,好于板块。具体来看,张家界业绩增长100%以上,凯撒旅游、众信旅游以及宋城演艺前三季度业绩增长在70%-80%;丽江旅游、锦江股份以及黄山旅游业绩增长在20-40%之间;中国国旅、腾邦国际的业绩增长在10%-20%之间,三特索道减亏53%,而桂林旅游不仅扭亏为盈且利润大幅增长;峨眉山业绩与去年基本持平;中青旅与首旅酒店的受非常项目影响业绩下滑20%以上。

2015Q3板块收入和业绩增25%和16%,重点公司增24%和27%。

15年第三季度,旅游板块和重点公司的收入增速较Q2单季度进一步提升,较去年同期更是有显著改善。三季度板块营收增长24.57%,较二季度单季21%左右的收入增速进一步提升,业绩增长15.55%。重点公司表现也同样不俗,Q3营收增长24.29%,业绩增长26.60%,环比增长13.75pct。

维持板块中长期“超配”评级,继续建议四季度逢低布局2016年。

四季度为常规性淡季,同时,今年1-10月板块表现极为靠前,综合过往规律,短期板块预计难有明显超额收益。但横向比较,板块三季报明显好于其它行业,同时预计全年仍将维持该趋势。整体来看,我们仍然维持精选个股,逢低布局2016年的投资观点。建议从估值优势(中国国旅、中青旅及部分自然景区龙头)、反季节特性(主要推荐中国国旅、宋城演艺,源于三亚业务)、迪士尼主题(开业前6-9个月大概率行情)、国企改革(主要方向为“做大”即集团整体上市以及“做强”即混改/员工激励)等维度选股,白马股继续坚定推荐中国国旅、宋城演艺、中青旅、凯撒旅游、众信旅游等,黑马股继续建议底仓配置岭南控股、号百控股、西安旅游、桂林旅游等国企改革品种,短期可适当关注前期滞涨且在转型中的丽江旅游、三特索道、华天酒店等。