东港股份三季报点评:期待电子发票政策落地

事件:

公司公告:2015年1-9月份实现营业收入8.9亿元,同比增长7.83%;营业利润1.78亿元,同比增长19.78%;归属于母公司股东的净利润1.47亿元,同比增长23%。

点评:

主业升级,收入步入换挡期。公司主营业务从单一票证印刷品向信息技术服务商转型。2015前三季度,智能卡业务成为公司增长的重要驱动力,Q3单季公司营收增速转正,共实现营收2.63亿元,同比增长11.6%;营业利润0.69亿元,同比增长26.3%;净利润增速显著提升,共实现净利润0.57亿元,同比增长23.25%,若扣除投资收益1969万元,单季净利润同比增长5-10%。

电子发票大势所趋,启动在即。2015年8月1日,增值税发票系统升级版电子发票试运营工作在北京、上海、浙江和深圳四地展开,我们认为,随着系统方案的逐渐成熟,试点工作有望加快向跟多省份推广。截止到目前,电子发票试点仍主要针对个人开具、用于售后维权,电子发票的报销功能尚未体现,伴随《会计档案管理办法》政策的落地,有望激发电子发票普及应用,带来用户规模及开票数量的几何级数增长。

首次覆盖,给予“推荐”评级。根据我方测算,预计公司2015-2017年EPS分别为0.55、0.71及0.94元,对应2015-10-30日收盘价PE分别为62、48及36倍,我们继续看好公司基于现有优势,布局数据服务及互联网金融领域,给予“推荐”评级。

风险提示:(1)电子发票政策放开缓慢;(2)票证产品主业大幅波动。