A股策略观点更新:存量博弈,结构致胜,等待援兵

短期多项政策利好逐渐兑现后,市场博弈情绪明显增加,向上面临前期成交密集区及本轮反弹资金兑现的压力,向下面临流动性宽裕下的资产配置荒。短期市场仍将存量博弈一段时间,需要凭借结构致胜,但中线援兵就在不远处,跨年前后市场有望向上突破压力密集区。 上周市场走势印证了我们的判断,周一在双降利好刺激下小幅高开但并未走强,随后几天市场震幅均较为显著,A股各项指数在震荡中有所下行:上证指数收于3382.6点,周跌幅0.88%;创业板指数收于2478.3点,周跌幅2.37%;中小板指数收于7795.9点,周跌幅0.36%。 本周观点:国庆后市场在无风险利率下行+风险偏好回升推动下展开了一波反弹行情,下旬后在双降、五中全会利好逐渐兑现及技术压力位尚待突破下呈现出震荡整理格局。在多项政策利好逐渐兑现后,市场博弈情绪明显增加,向上面临七八月成交密集区及本轮反弹资金兑现的压力,向下面临流动性宽裕下资产配置荒的压力。虽然反弹之路较为曲折,但中期行情并未走完,核心逻辑仍是国内外货币宽松下的无风险利率下行,叠加中期改革驱动的风险偏好修复的双支撑(仍需观察)。近期,我们跟踪的一系列上市公司的资本运作脚步正在逐步的加快,股灾时停牌的一大批公司也在相继复牌,燎原之火又在慢慢地重新积蓄力量,当然需要的时间可能也会更长。我们认为,短期市场仍然是存量博弈格局,需要凭借结构致胜,但中线援兵就在不远处,跨年前后市场有望向上突破压力密集区。 短期市场在存量博弈为主的格局下进行,主要受股灾后增量资金入市的节奏放缓,技术关键点位尚待突破,未来一段时间市场都会呈现出波动率加大、但中枢上升会非常缓慢,以结构性行情为主。震荡上行格局下对于选股的要求有所增加,我们建议结合“主题+成长+资本运作”三个层面精选个股: 1、主题性层面,关注“十三五”规划超预期及近期有望加速的方向,重点推荐国企改革、农业现代化、工业互联网、西藏和东北板块、全面二胎、医疗养老等方向,这些领域内的投资机会预计将被反复炒作,把握好波段性的投资机会。 2、成长性层面,三季报印证新兴成长性行业业绩较好,推荐传媒、环保、新能源等行业内的价值成长股,上述行业的估值在新兴成长行业中相对不是很高。此外,对于一些目前估值偏高的新兴成长行业,需要结合行业成长前景和公司管理层的能力、事件驱动等方面精选个股。 3、资本运作层面:继续推荐资产注入组合标的。我们10月组合中推荐的冀东装备月度收益率35%,推荐的商业城停牌。未来存在资产注入预期的个股建议构建组合中期持有。此外,提示重点关注各种前期被产业资本举牌的标的,这些组合近期的收益率回升明显。