医药行业:忽如一夜春风来,二孩政策终放开

投资要点

事件:10月29日,中共十八届五中全会提出提出,全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策。全会公报指出:促进人口均衡发展,坚持计划生育的基本国策,完善人口发展战略,全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策,积极开展应对人口老龄化行动。这是我国继2013年十八届三中全会决定启动实施“单独二孩”政策之后,对人口发展政策的的又一次重要调整。

人口结构形势不容乐观,生育政策调整迫在眉睫:计划生育是我国基本国策。新中国成立以来,经过建国初期的人口快速增长和两次生育高峰,我国人口总量增长超过预期,给资源利用和可持续发展带来了巨大的压力。从1970年代开始,我国开始全面推行计划生育政策。但长期以来,计划生育政策以单纯控制人口增长为目标。我国人口总量增速放缓的同时,由于总和生育率长期低于世代更替水平,造成了老龄化问题加剧、劳动年龄人口比例减少、育龄妇女数量减少和出生性别比持续升高等一系列社会问题。十八届三中全会以来,各地政府逐步开放“单独二孩”政策,以缓解长期的低生育率带来的人口结构不平衡等问题。但随着经济发展水平提高,子女养育成本的提升,民众的生育意愿受到影响,新增人口速率低于预期。

“全面二孩”放开,人口增量效应值得期待:从“单独二孩”政策的推广结果来看,全面二孩开放后,也难以出现人口增长的“井喷”现象,但在未来几年内,新出生人口会出现小幅增加。目前我国1.5亿独生子女家庭中,孩子年龄在0-15岁的家庭约有7000万-8000万个,这部分家庭是复合生育二孩政策并且年龄合适的生育主体。除去符合“单独”二孩和农村“一孩半”政策的独生子女家庭,最后可能有6000万左右家庭受益于“全面二孩”政策。按照“单独二孩”第一年的申请比例和最终实际出生人口来判断,“全面二孩”开放后新增年出生人口在300万-800万之间,中值约为500万。

重点推荐个股:未来的计划生育政策不再是单纯的控制人口数量,而会将以优化人口结构、提高人口素质为重点,同时可能出台鼓励生育和推进家庭能力建设等方面的相关政策。因此,这也为人口优化相关行业带来了巨大市场。聚焦医药行业,我们推荐关注儿童药、儿童专科医院、孕妇和婴幼儿相关的医疗服务、医疗器械的优质医药企业。主要包括:仟源医药(300254)、康芝药业(300086)、健民集团(600976)、葵花药业(002737)、益佰制药(600594)、山大华特(000915)等儿童药和孕儿保健品企业,以戴维医疗(300314)为代表的儿童医疗器械企业,以及安科生物(300009)、长春高新(000661)、汉森制药(002412)、通策医疗(600763)等儿童专科医院,迪安诊断(300244)、中源协和(600645)、国际医学(000516)等孕儿医疗服务企业等。

风险提示:药品政策性降价风险,业绩增速低于预期等风险。