医药生物行业2015年三季报行业分析:收入、净利润、扣非后净利润均呈下降趋势,但医疗服务表现相对亮眼

核心观点:

(一)医药行业2015三季报行业分析

综合医药行业上市公司2015年三季报情况来看,收入增速持续下行(前三季度10.09%),净利润增速持续下行(前三季度10.68%),扣非后净利润增速持续下行(前三季度7.90%)。从收入端看,整体趋势基本和样本医院数据及统计局数据趋势相吻合,但上市公司端表现略好于统计局数据端口。

2015年前三季度,医药行业整体增速持续下行,收入端实现增速10.90%,同比下降3.3个百分点,Q3比上半年总体增速下降1.28个百分点,在医保控费、招标降价、降低药占比等行业负面政策影响下,整体行业增速持续下行,基本符合IMS药品终端数据及统计局数据趋势。

2015年前三季度,医药行业整体增速持续下行,净利润实现增速10.68%,同比下降0.72个百分点,Q3增速较2015年上半年整体增速有大幅放缓,下降4.1个百分点。

2015年前三季度,医药行业整体扣非后净利润增速持续下行,实现增速7.90%,同比下降6.3个百分点,Q3增速较2015年上半年整体增速大幅放缓,下降6.21个百分点,仅为3.72%,招标降价效应逐步显现。

(二)行业观点

制药领域数据收入端持续下行,再加上受政策面如医保控费、招标降价、降低药占比等影响,估计未来3年,制药领域收入增速预计在5-10%之间低位徘徊,利润端估计也不会乐观。但不可否认的是,医药行业正处于一个快速变革发展的时代,新事物、新技术、新模式、新领域在未来一段时间内将会对传统医药行业产生巨大冲击,为整个行业带来积极的变化,因此,中长期宏观策略方面,我们认为应当坚持“求新”、“求变”的思路,加强对质地的筛选。制药行业增速持续下行,提示潜在系统性降估值风险,因此首选从“非药”中选股。对于制药板块,我们重点关注需求相对刚性的治疗品种,以及制剂出口市场。

(三)个股方面:重点关注高增长个股

1、扣非后净利润增速在100%以上的个股共13家,包括:亿帆鑫富、华北制药、新华制药、ST古汉、莱茵生物、沃华医药、精华制药、吉林敖东、中源协和、东宝生物、华润万东、南京医药、人民同泰;

2、扣非后净利润增速在50-100%的个股23家,包括:仙琚制药、誉衡药业、华东医药、亚太药业、翰宇药业、京新药业、天药股份、华海药业、金城医药、海普瑞、九州药业、羚锐制药、昆药集团、康恩贝、佛慈制药、福瑞股份、振东制药、信邦制药、海王生物、上海莱士、通化东宝、长春高新、凯利泰。