银行和信托行业周报:银行三季报符合预期,子公司分拆脚步加快

板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块下跌1%,同期沪深300指数下跌1%,A股银行板块与沪深300指数持平。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名15/29。16家A股上市银行股价表现较好的是浦发银行(+3%)、兴业银行(+1%)和南京银行(-1%),表现稍逊的是民生银行(-1%)、中国银行(-2%)和交通银行(-2%)。14家H股上市银行表现较好的是哈尔滨银行(-0%)、盛京银行(-1%)和民生银行(-2%),表现稍逊的是中国银行(-4%)、交通银行(-5%)和徽商银行(-6%)。信托:过去一周平安信托指数上涨1%,同期沪深300指数下跌1%,A股信托板块跑赢沪深300指数2个百分点。

表现依次为经纬纺机(+7%)、陕国投(+5%)、中航资本(+4%)、爱建集团(停牌)、安信信托(停牌)。

上周重要亊件回顾及展望。回顾:(1)上市银行3季报披露完毕,行业增速2.1%符合预期;(2)10月PMI数据为49.8与上月持平;(3)央行允境内金融机构为境外央行类机构开存款账户;(4)银监会数据显示9月底银行业金融机构境内总资产同比增15%,总负债同比增长14.2%;(5)兴业银行谋划科技输出、资产托管、资产管理业务子公司制;(6)安信信托公告,拟定增募资50亿元补充资本金;(7)宁波银行非公开发行不超过0.49亿股优先股申请获核准;(8)北京银行拟与ING设立合资独立法人实体直销银行;(9)招商银行申报的国内首个消费个贷资产支持证券获批,发行额度400亿。展望:(1)安信信托于11月2日复牌。

资金价格——上一周美元兑人民币汇率基本维持在6.35水平,周五汇率急剧升值0.62%至6.32,升水从之前一周的18.9%上升至19.7%。上周央行净回笼基础货币为250亿元。其中两次7天逆回购操作投放200亿,利率为2.35%,逆回购到期回笼450亿,本周将有200亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率呈下降趋势,银行间拆借利率隔夜/7天/14天下降11bps/3bps/17bps至1.84%/2.47%/2.65%。债券利率走势出现分化,1年期国债收益率下降9bps至2.35%,10年期国债收益率上升2bps至3.06%。

长三角票据贴现利率年化后下降12bps至3.42%。

理财市场——根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品893款,到期1101款,净发行-208款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比28.1%,平均发行期限4.0个月,平均发行利率4.62%(较之前一周下降2bp)。上周互联网理财产品7日年化收益率整体下降18bps至3.23%。

信托市场——据用益信托工作室的统计,10月集合信托共成立242只,成立规模402亿元,集合信托平均期限1.71年,平均预期收益率为8.48%(较9月份下降35bps)。

债券融资市场——根据WIND不完全统计,10月非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模2964亿元,其中发行规模6462亿元,到期规模3497亿元。

投资建议:银行三季报上周披露完毕,基本符合预期,10月PMI数据显示经济短期有底部企稳迹象,稳增长发力效果初现。经济的小幅改善为银行的资产质量及估值提供了支撑(行业2015年PB1.0x),但10月以来大盘逐步企稳的情况下,前期维稳之主力银行由于并未有明显下跌,反弹将缺乏弹性。

板块中我们看好受益债券市场弹性较大、业绩增长一枝独秀的南京银行;另外建议选择板块中盈利稳定、资产质量压力相对较小、估值有安全边际的标的如北京、浦发、兴业,信托板块推荐安信信托,同时我们推荐晨鸣纸业。

风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。