伊利股份:安慕希同比大幅增长,市场份额持续提升

事件:2015年1-9月份公司实现营业收入454.79亿元,同比增长8.96%,实现净利润36.37亿元,同比增长2.23%,EPS为0.59元,加权平均净资产收益率18.74%。

三季度业绩增速略低于市场预期:分季度看,Q1、Q2、Q3分别实现营业收入149.92亿元、151.59亿元、157.28亿元,同比增长14.35%、5.56%、7.74%,在行业持续深度调整的艰难局面下,三季度公司收入继续保持稳定实属不易;Q1、Q2、Q3分别实现净利润13.10亿元、13.64亿元、9.81亿元,同比增长20.44%、11.95%、-22.76%,三季度利润增速低于市场预期,主要原因系终端需求较弱,公司的营销费用、市场推广费用较去年同期大幅增加。

毛利率提升,销售费用率大幅度增加:三季度单季度公司销售费用率23.23%,同比上升6.88%;管理费用率5.30%,同比上升0.41%;财务费用率0.56%,同比下降0.48%;毛利率35.03%,同比上升3.55%;净利率6.28%,同比增长2.51%。

中国证券金融公司现身公司第四大股东:尼尔森数据显示,伊利乳制品整体市占率进一步提升了1.1%,为20.4%,其中常温液态奶销售份额提升了2.2%,为29%,基础液奶市场份额提升2.1%,为35.9%,双双稳居行业第一。分产品看,“金典”同比增长20%,安慕希同比增长661%,金领冠珍护同比增长24%,酸奶两大明星子品牌“畅轻”、“每益添”分别同比增长53.9%、37%。截止三季度末,公司回购股份数量为3761万股,占公司总股本的比例为0.61%,成交的最高价为16.00元/股,最低价为15.05元/股,支付总金额为5.88亿元;前十大股东中,中国证券金融股份有限公司持股1858万股,占比3.08%。

盈利预测与投资评级:预计公司2015-2017年EPS分别为0.74元、0.90元、1.12元,对应PE分别为22倍、18倍、14倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:市场竞争进一步加剧风险。