赤峰黄金:收购环保产业,业绩有待回升

事件: 2015年10月31日赤峰黄金发布三季报,15年1-9月公司实现营业收入9.36亿元,同比增长94.99%;归属于上市公司股东的净利润0.97亿元,同比下降27.09%;基本每股收益0.14元,业绩符合预期。

点评:

黄金季节性淡季过去,下季度业绩有待回升。公司黄金板块最大的看点是资源禀赋好,撰山子矿区的平均品位为15.12克/吨、华泰矿业所属红花沟一采区的平均品位为7.07克/吨、华泰矿业所属莲花山五采区的平均品位为8.04克/吨、五龙黄金平均品位5.90克/吨,因此矿产金盈利能力强。公司所属矿山位于内蒙和辽宁,内蒙处于寒冷地带,季节性生产特征明显,一季度是传统的淡季。本季度因黄金价格未达预期目标及公司预期第四季度黄金价格上涨几率较大,公司下属各矿山类子公司黄金产品未销售,并随着季节性淡季的过去,我们预计公司主要业绩体现在第四季度,黄金主业盈利有望回升。

收购环保产业,利润承诺是保障。2014年赤峰黄金(简称公司)进行了第三次重大资产重组,收购雄风环保100%股权进军资源回收领域。资源回收属于环保行业,本次收购有助于提升估值。根据雄风环保的利润承诺(2015-2017年净利润不低于0.85亿元、1.38亿元、1.43亿元),对应公司2015-2017年EPS 0.12元、0.19元、0.20元,环保板块对应利润贡献30%、38%、48%。;15年6月2日赤峰黄金向安徽广源科技增资人民币6000万元,收购广源科技55%的股权,广源科技股东梁晓燕(42.75%)和鲁弘(2.25%)对未来三年净利润做出承诺,2015-2017年净利润不低于1300万元、1900万元、2800万元,未完成的利润承诺由梁晓燕和鲁弘进行现金补偿。7月23日完成广源科技收购,并从7月起纳入公司合并报表范围。因此我们预计由于公司新增副业收购,公司环保板块利润贡献有望进一步提高,实现估值切换。

盈利预测及评级:预计公司15-17年EPS 分别为0.40元、0.50元、0.42元,维持“买入”评级。

风险因素:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难等突发事件导致生产中断。