闽东电力:水电板块盈利继续下降,房地产板块撑起主要收入

事件: 2015年10月31日闽东电力发布三季报,公司1-9月实现营业收入7.4亿元,同比增长11.88%;归属于上市公司股东的净利润0.62亿元,同比减少26.11%;基本每股收益0.1654元。

点评:

水电板块盈利继续下降,房地产板块撑起主要收入。公司的主营业务为水力、风力发电,公司目前所属十一家水力发电分公司、二家水力发电控股子公司、一家风力发电控股子公司。公司前三季度完成水利发电、售电量较上年同期均有减少,减少主要原因是降雨量比上年同期减少;公司完成风力发电、售电量较上年同期也同比下滑,主要原因是风量减少及限电因素所致。15年1-9月营业成本比上年同期增加23.59%,主要原因是本报告期房地产行业房产销售面积增加,结转成本上升;前三季度营业收入增加11.88%主要是由于公司地产板块实现商品房销售收入的增加所致。

本季度公司暂停贸易业务。公司全资子公司宁德市环三实业有限公司,主要经营项目有钢材、建材、金属材料(不含稀贵金属)、装潢材料、塑料制品、机械设备及配件、家具销售及代理等业务,公司从下半年开始决定中止该子公司贸易业务,进行债务追讨。

盈利预测及评级:我们预计公司15-17年EPS 分别为0.19元、0.20元、0.24元,维持“增持”评级。

风险因素:降水量骤减,水电发电量减少;电价下调;房地产销售不及预期;矿业整合速度低于预期。