2015年10月制造业PMI指数点评:PMI持平上月,蓝图初成助力复苏

PMI底部徘徊,市场预期普遍低迷。

2015年10月,中国制造业采购经理指数(PMI)持平上月,与我们给出的49.8的预期一致,但己连续三月位于荣枯线下。具体来看,大、中、小型企业PMI走势分化,企业经营困境仍在。供给端、需求端分项指数走势各异,采购量稳中有升,原材料库存指数连续四个月下降,产成品库存指数微增,反映去库存进程延续。主要原材料购进价格指数继续回落,生产经营活动预期小幅走弱。数据再次印证了中国经济仍维持“底部徘徊、有限复苏”的态势,市场似乎虽预期低迷,却也见怪不怪。

股市上行求突破,债市坚定入牛途。

当前经济仍处低迷、微观主体业绩难见起色。十八届五中全会召开,改革蓝图激发市场想像空间;外占下降、通缩压力及低迷经济态势打开了宽松空间,“双降”再祭出。从技术面上看,节后股市一路高歌猛进,行至3400点前期筹码密集区,市场分歧加大,下一步方向选择或成后市关键看点。建议投资者择时调低持仓成本,控制仓位,谨慎参与。对债市而言,经济下行压力难消背景下,通缩压力难减、宽松政策基调不变,债市长牛预期不变。9月数据再揭经济疲弱现状,为债市提供基本面支持。央行公开市场操作净回笼、回购利率下调与MLF并举,收短放长维稳资金面平稳。“双降”祭出引导无风险利率下行,助力债牛。因此我们建议投资者坚定持有,行情远未结束。

经济下行压力难消,蓝图初成助力小康。

此前我们所指的“宏观稳”指的是经济延续下滑的状况不会出现,但回升也无大的可能,本月PMI持平上月正再次印证了这一点。中国经济在转型期,维持低位平稳运行将是一种常态。以史为鉴,加强改革和开放仍是摆脱经济困境的有效途径,稳增长促转型仍是当前经济得以绝处逢生的希望所在。十八届五中全会完美闭幕,公报为实现第一个百年目标的最后五年规划提出指引,“创新、协调、发展、开放、共享”五大发展理念将助力蓝图实现。预计2015年PMI数据也将保持平稳波动。